2024H1 营收稳定增长，未来成长性充足，维持“买入”评级2024H1 公司实现营收6.53 亿元，同比+3.93%；归母净利润0.71 亿元，同比-17.03%；扣非净利润0.68 亿元，同比+5.69%；毛利率34.44%，同比-2.13pcts；2024Q2 单季度实现营收3.35 亿元，同比-1.52%，环比+4.94%；归母净利润0.40亿元，同比-22.48%，环比+27.94%；扣非归母净利润0.38 亿元，同比-11.30%，环比+30.57%；毛利率35.01%，同比+0.39pcts，环比+1.16pcts。因市场竞争激烈，我们下调2024-2026 年归母净利润为1.68/2.52/3.53 亿元（前值为2.53/3.61/4.81亿元），对应PE 为36.6/24.4/17.4 倍。看好长期公司竞争力，维持“买入”评级。

下游市场需求恢复带来营收增量，各产品线不断开拓2024H1 分下游看，受益于智能家电MCU 及动力锂电池市场的需求恢复及公司市占率提升，在工业控制领域实现营收5.30 亿元（营收占比81%），同比+10.00%，受市场竞争激烈、产品售价承压营收，毛利率37.28%，同比-4.62pcts；在消费电子领域实现营收1.24 亿元（营收占比19%），同比-15.98%，毛利率22.28%，同比+3.18pcts。分产品看，MCU：2024H1 公司推出针对家电市场更具成本竞争优势的通用产品，市场反馈良好，2024H2 工规WiFi/BLE MCU 产品有望量产，有望推出车规级触摸MCU 芯片；锂电池管理芯片：2024H2 公司有望推出一款手机锂电池计量芯片、一款手机锂电池保护芯片；AMOLED 显示驱动芯片：2024H1应用于品牌智能手机的产品已通过面板厂验证。

短期看好下游市场恢复+盈利能力改善，长期看好公司市占率提升短期来看，2024H2 锂电池管理芯片市场需求有望恢复，公司与上游晶圆代工厂的协商有望逐渐展现，2024H2 毛利率有望逐渐好转；长期来看，目前在白电MCU 市场中瑞萨的市占率处于绝对领先的局面，锂电池管理芯片市场主要被欧美企业垄断，国内品牌手机AMOLED 驱动芯片市场以联咏、瑞鼎及韩系为主，我们看好公司产品线不断开拓、国产替代带来的增量营收。

风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。