行业近况

国家组织高值医用耗材联合采购办公室于2021年9月14日公告了《国家组织人工关节集中带量采购拟中选结果》，所涉及的上市公司旗下关节产品线中选情况较好。此次集采将于2022年3月1日起开始执行。

评论

根据《国家组织人工关节集中带量采购拟中选结果》公示，此次爱康医疗、威高骨科、春立医疗、微创医疗、大博医疗、迈瑞医疗等上市公司的关节产品线，中标情况良好。根据新华社报道，此次中标价格降幅平均为82%，整体降幅情况符合我们的预期。我们认为存量中选企业有望在此次国采落地后，恢复正常的销售节奏，以量换价，提升集中度，以更好的产品及服务满足临床需求;增量中选企业有望实现突破，进入市场。同时，此前报量结果中，国产企业陶对陶、陶对聚乙烯产品占比较过去明显提升，患者有望以可及的价格享受更高质量的产品。

术式创新、服务创新、产品创新将成为国采后的主旋律。我们认为此次初次全髋、膝关节集采后，企业竞争将进入新的周期。从术式上，单髁、翻修等需求有望被进一步发掘;从服务端，定制化的术前规划、细致的临床产品开发合作等服务将被进一步加强;从产品端，3D打印、手术机器人、新材料等创新产品线的重要程度，将被上升到新的高度。我们认为国采后，销售渠道能力将在一定程度上被淡化，而能够持续在产品、服务端创新的公司，在关节置换手术渗透率持续提升的背景下，仍将保持长期的竞争力。

估值与建议

建议重点关注此次产品中标较多的爱康医疗(未覆盖)、威高股份、大博医疗(未覆盖)、微创医疗、春立医疗(未覆盖)。

风险

招标结果出现变动的风险;行业手术量增长不及预期的风险，进一步招标降价的风险。