投资要点

德威新材从线缆用高分子材料领域向工业互联网拓展,布局建立专业领域电商平台。投资上海捷报信息,占51%股权,布局互联网+,致力于发展企业政府软件服务。收购工讯科技60%股权,进行计算机、手机、电子领域的技术开发服务和供应链金融。我们看好公司在工业互联网的拓展,预计公司在供应链金融和电商平台布局完成后,将产业互联网平台进行外延式扩张,公司15-17 年的业绩将继续保持大幅度的增长。

1. 稀缺性:涉足供应链金融,产业互联网平台逐步成型

公司致力于供应链金融发展,2015 年7 月,公司出资1000 万收购工讯科技60%股权,着力针对下游客户,进行套餐供应。预期2016 年围绕供应链金融定增10 亿,银行配套20 亿,三年后有望达到百亿规模。每年有望带来过亿的利差收入。2015 年9 月,公司出资1 亿元设立全资子公司苏州德威商业保理有限公司,涉足商业保理领域,构建以工业企业数据库搭建基础的企业信用数据库,夯实公司布局供应链金融的基础。

2. 扩张性:以外延式扩张,拓展新的增长点

公司通过增资方式与中国航天汽车有限责任公司下属贵州航天特种车有限责任公司进行战略合作。生产特种车辆、新能源汽车和高档旅游房车,公司计划在利润大于5000 万时回购。此外投资了上海捷报信息,占51%股权,布局互联网+,致力于发展企业政府软件服务。

公司计划三年内并购3-5 家潜在目标,2016-2020 五年计划实现主营业务、供应链金融、战略并购三条业绩增长线。

3. 成长性:线缆用高分子材料龙头,市场地位稳中有升

公司主为国内线缆高分子材料龙头,是国内线缆高分子材料极少数能实现进口替代(国际陶氏化学、北欧化工)的企业,未来有望保持25%以上高增速。目前公司有XLPE 料、内外屏蔽料、通用PVC 料、和特殊PVC 料四大产品系列,未来公司将优先发展高端产品,如高压、超高压线缆绝缘材料和内外屏蔽料等产品,公司汽车线束绝缘材料通过质量认可,服务德系车辆,15 年有望成功开拓日系车企市场公司。

4. 投资评级

预计公司主营业务将保持25%以上的高速增长。2015-2017 年收入17.7/23.28/29.11 亿,净利润1.0/1.5/1.8 亿,EPS 分别为0.32/0.48/0.57 元。风险提示:新产能进度不达预期,外延式扩张效果不理想。