方正公司研究类模板投资要点德威新材专注于线缆用高分子材料的研发、生产、销售,积极拓展供应链金融,互联网+,企业政府软件服务领域。我们预计, 随着新建基地产能顺利投产、 供应链金融和电商平台布局完成, 依托产业互联网平台的外延式扩张将成为公司发展主线之一,公司 15-17 年的业绩将继续保持大幅度的增长。

1.成长性: A 股线缆用高分子材料龙头, 市场地位稳中有升公司主要从事线缆高分子材料,为国内行业龙头,未来有望保持 25%以上高增速。目前公司有 XLPE 料、内外屏蔽料、通用 PVC 料、和特殊 PVC 料四大产品系列,是国内线缆高分子材料极少数能实现进口替代(国际陶氏化学、北欧化工) 的企业。未来公司将优先发展高端产品,如高压、超高压线缆绝缘材料和内外屏蔽料等产品,公司汽车线束绝缘材料通过质量认可,服务德系车辆, 15 年有望成功开拓日系车企市场公司。

2. 稀缺性: 涉足线缆供应链金融, 产业互联网平台逐步成型公司致力于供应链金融发展, 2015 年 7 月,公司出资 1000 万收购工讯科技 60%股权,着力针对铜杆、铝杆下游客户,进行套餐供应。预期 2016 年围绕供应链金融定增 10 亿,银行配套 20 亿,三年后有望达到百亿规模。

每年有望带来过亿的利差收入。 2015 年 9 月,公司出资 1 亿元设立全资子公司苏州德威商业保理有限公司, 涉足商业保理领域, 构建以工业企业数据库搭建基础的企业信用数据库,夯实公司布局供应链金融的基础。

3. 扩张性: 以外延式扩张,拓展新的增长点公司通过增资方式与中国航天汽车有限责任公司下属贵州航天特种车有限责任公司进行战略合作。生产特种车辆、新能源汽车和高档旅游房车,公司计划在利润大于 5000 万时回购。此外投资了上海捷报信息,占 51%股权,布局互联网+,致力于发展企业政府软件服务。

公司计划三年内并购 3-5 家潜在目标, 2016-2020 五年计划实现利润 10 亿元/年目标,其中主营业务、 供应链金融、 战略并购三条业绩增长线。

4. 投资评级在各产品盈利能力相对稳定, 产能逐步放量场景下, 我们预计,公司主营业务将保持 25%以上的高速增长。 2015-2017 年收入 17.7/23.28/29.11 亿,净利润 1.0/1.5/1.8 亿, EPS 分别为 0.32/0.48/0.57 元。

风险提示: 新产能进度不达预期,外延式扩张效果不理想。