投资要点：

核心技术支撑产业生态圈建设，领先智能服务构建者雏形初现。公司主营业务包括安全防务、税务信息化、智慧城市、时空大数据应用等。在安全防务领域，公司业务包括嵌入式系统测试产品及服务、电子元器件测试及相关服务、末端自组网无线通信产品等，在国防军工领域处于领先地位；在税务信息化领域，公司业务包括税务信息化发票系统及税务信息化服务器等，是国内税务信息化产品的主要供应商。同时公司积极布局时空大数据业务和智慧城市业务，打造以信息物理系统、大数据、信息安全为核心的新型产业生态圈，不断向领先的智能服务构建者的发展目标迈进。

国防信息化水平提升，军品业务稳健增长。信息化是国防建设的重要方向，习主席指出2020 年我国国防信息化建设要取得重大进展。电子元器件、软件和嵌入式系统是信息化和智能化武器装备的重要组成部分。随着武器装备信息化和智能化水平的提升，公司电子元器件测试、软件测试和嵌入式系统测试需求有望快速增长，充分受益于武器装备的信息化发展。2017 年上半年，公司嵌入式系统及元器件测试业务实现收入1.68 亿元，同比增长38.83%。

智慧城市推广，业务成长可期。国务院《关于加快推进“互联网+政务服务”工作的指导意见》明确提出要加快新型智慧城市建设。根据前瞻产业研究院预测，2017 年我国智慧城市市场规模有望超过6万亿元，未来五年年均复合增速有望超过32.64%。公司具备在智慧城市顶层规划、能源、建筑、交通等领域提供新型智慧城市整体解决方案的能力，随着智慧城市理念的推广和普及，公司智慧城市业务有望快速发展。

电子发票快速推广，税务信息化业务重回增长有望。电子发票具有环保、便捷、安全等优点，《“互联网+税务”行动计划》等文件明确提出要推动电子发票在各领域的广泛使用，并逐步实现纸质发票到电子发票的变革。电子发票的快速推广，有望带动公司产品和服务的销售，助力税务信息化业务重回增长。

盈利预测和投资评级：增持评级。基于公司明确的发展战略，国防军工、智慧城市、税务信息化等领域广阔的发展前景，首次覆盖，给予增持评级。预计2017-2019 年归母净利润分别为6.24 亿元、8.46亿元以及10.95 亿元，对应EPS 分别为0.53 元、0.72 元及0.93 元，对应当前股价PE 分别为29 倍、21 倍及16 倍。

风险提示：1）公司盈利不及预期；2）智慧城市业务发展不及预期；3）电子发票推广不及预期；4）军品需求不及预期；5）系统性风险。