事项：

7 月4 日晚间，发改委公告了降低税控系统产品价格及维护服务价格的文件。自2017年8 月1 日起，将增值税防伪税控系统专用设备中的USB 金税盘零售价格由每个490 元降为200 元，报税盘零售价格由每个230 元降为100 元；货物运输业增值税专用发票、机动车销售统一发票和公路、内河货物运输业发票税控系统专用设备中的TCG-01 税控盘零售价格由每个490 元降为200 元，TCG-02 报税盘零售价格由每个230 元降为100 元。从事增值税税控系统技术维护服务的有关单位（以下简称“有关技术服务单位”），向使用税控系统产品的纳税人提供技术维护服务收取的费用，由每户每年每套330 元降为280 元；对使用两套及以上税控系统产品的，从第二套起减半收取技术维护服务费用。

对于税控专用设备服务商与税控信息化行业的未来发展方向，我们点评如下：

评论：

以史为镜，税控设备调价与税基扩张时点相近

参考历史，回顾发改委对于税控专业设备的调价历史，我们可以看到，在税控信息化行业的发展历程中，增值税专用设备在3-5 年周期内均会经历一次价格向下调整，而在发改委调价前后，国家税务总局一般也会推出相应的服务升级与税基扩大推广文件，调价一般均与税基扩张并行。

具体从政府文件看，发改委自2003 年后，在2006/2009/2012/2017 年进行过四次调价，税控专用设备从最初的近1300 元，降低至现在200 元左右；而服务费也从450 元降低至280 元。

而在历次的价格调整前后，我们均看到国家税务总局会发出关于推出增值税相关推广的具体通知。特别随着营改增的深入，2014-2015 年持续出台了相关产业推广和升级文件，而随着小微企业的增值税征收免征优惠将在2017 年12 月31 日后到期，我们判断小微企业的税基扩大与相关推广政策有望在近期出台。

税控信息化服务商短期或受影响

具体到国内税控专业设备服务商的经营而言，发改委的调价指令将于2017 年8 月1 日起实行，我们判断税控设备与服务公司短期经营将受到一定影响。结合具体的上市公司而言，主要是航天信息与旋极信息两家上市公司经营预计将受到一定冲击。

静态来看，在2017 年，我们假设数控业务增量业务相对经营平滑，且相关设备采购比例为1:1，行业基本市占率维持在7:3 比例。受新政影响，航天信息盈利预估损失接近1 亿元，而旋极信息预估盈利损失接近0.5 亿元。

2000 万户小微企业，期待增量客户贡献打开新成长空间

保守测算，月收入在3 万元的小微企业目前国内存量接近2000 万户，且年均增量超过100 万户。对于小微客户的税控信息化服务，我们假设专业设备实行免费，终端服务以手机联网应用或者传统服务费的方式收取。结合上文两家公司的收入损失，我们测算了在不同服务费价格条件下，公司在2017/2018 年需要新增小微企业数量以便对冲调价政策负面影响。

我们假设服务费的价格为两档——140/200 元/户，则静态看，两家公司相应需要的增量小微企业数量在2017/2018 年上限为438/1022 万户，则2017/2018 所需新增小微企业覆盖占比年化新增总量不及25%/50%。综上，参考到过去两年增值税加速推广趋势，我们看好未来两至三年增值税税控服务在小微企业的全面覆盖。而对于两家公司的盈利负面影响，保守看有望在2019 年左右消除。

风险因素：

增值税税控信息化政策推广不及预期；发改委价格调整风险；小微企业税收政策优惠周期变化。