核 心 观 点

2018年前三季度，电子行业在宏观经济下行压力加大以及贸易战等宏观因素影响下，整体表现弱势。截至2018年9月30日，申万电子行业231家上市公司实现营业收入合计16824亿元，同比增长15.1%；实现归属于母公司股东净利润707亿元，同比下滑5.1%；其中三季度单季营业收入6484亿元，同比增长21.5%，环比增长18.7%；三季度单季归母净利润273亿元，同比下滑10.4%，环比增长19.3%。细分行业业绩分化较为明显，西南电子团队2018年重点推荐的半导体设备行业业绩表现最为亮眼，此外电子元件板块业绩表现突出；显示器件、LED和电子零部件板块业绩出现不同程度同比下滑，拖累电子行业整体业绩。

2018年在电子行业整体弱势的行情下，西南电子团队坚定推荐行业超景气周期的IC设备板块，重点推荐北方华创、长川科技、精测电子等个股，市场表现亮眼。2019年，需求端随着汽车电子、消费电子、云计算、工业控制等下游的复苏，将会拉动上游半导体芯片和相关零组件的景气度回升；在泛半导体领域的供给端，将持续的对中小企业进行出清，头部化趋势将逐步兑现，也会加速整个下游终端价格的回暖。需求和供给的重新匹配将会在2019年带来电子行业结构性投资机会。2019年重点推荐板块：

半导体设备板块：行业持续逆势超高景气度。重点推荐标的：北方华创（002371.SZ） 、精测电子（300567.SZ）

半导体芯片板块：先进制程的持续突破和代工权的转移。重点推荐标的：中芯国际（0981.HK）、圣邦股份（300661.SZ）

LED/LCD板块：需求的复苏和供给的出清。重点推荐标的：京东方A（000725.SZ）、三安光电（600703.SH）

风险提示：需求复苏不达预期的风险；新技术突破不达预期的风险；市场系统性风险。