核心观点

中国电子产业发展快速，整体出口美国比例不高：中国电子零部件出口美国比例整体不高，其中在电子材料和电子器件的出口比例均为5%左右。我国出口主要流向中国香港、中国台湾、韩国等地。

中国消费电子终端受美国影响小：1）中国已经成为全球消费电子生产大国：

中国品牌手机厂商的市场份额接近40%，前十二品牌中国占8 席。中国PC在全球销售占比近21%，联想为全球市占率第一的PC 品牌厂商。

2）征收关税对中国消费电子终端影响较小：华为、小米、OPPO、Vivo 等国产手机品牌的本土销售占比约六七成，近年来出口也是以印度、东南亚和欧洲以外地区的市场为主。目前出货到美国销量占总出货量1%不到，因此，美国对中国手机厂商的制约甚小。

中国电子产业链的一体化及成本优势无法替代：中国已形成一体化产业链壁垒：参考消费电子终端手机和PC，其中芯片、显示屏、触摸屏、机械部件、摄像头模组、电池等是最主要的成本构成，中国企业在电声器件、触摸屏、面板、手机处理器、电池等多个领域已跻身全球领先行列，其他领域也正逐渐缩小与全球龙头的差距，已形成全产业链布局优势。

投资建议与投资标的

半导体领域需加快国产化进程：建议关注兆易创新、北方华创、江丰电子等上游国产化程度较低领域。

LED 受海外影响较小：LED 推荐龙头三安光电、华灿光电，建议关注下游小间距龙头利亚德。

目前A 股相关消费电子上市公司估值已处于历史底部，我们看好并推荐具备消费创新、增速可持续的欧菲科技、合力泰、环旭电子、信维通信、蓝思科技、长信科技，建议关注欣旺达。

面板国产化进程快速，海外替代空间大，建议关注具备国家战略地位的京东方A。此外，PCB 近年来产业从日韩台转移大陆趋势明显，建议关注美国收入占比较小，并且扩产速度快的胜宏科技。

风险提示

贸易战若发生，对电子行业整体出口会有影响；半导体国产化进程速度慢。