事件：

公司公告收购美新半导体顺利过会，复牌。

点评：

1、 美新半导体产品集中在惯性传感器领域，产品广泛应用于汽车和消费电子领域，客户包括Autoliv、微软、oppo 等。同时17 年在手机领域，华为、韩国大客户认证中；汽车领域，开始进入国内汽车客户；产品毛利率大幅提升。承诺17-20 年度净利润分别为0.9 亿、1.1 亿、1.3亿和1.8 元。未来借助华灿光电上市公司平台，拓宽销售渠道、维护和提升美新MEMS 产品在国内和亚洲市场的占有率，同时华灿借助美新进入传感器领域，未来有望展开更多布局。

2、 17Q4 市场LED 芯片价格承压，公司一方面进行产品结构调整，高端产品占比不断提升；另一方面通过技术进步降低成本，毛利率保持稳定。展望2018，一方面，公司产能较前一年大幅增长；另一方面，LED芯片产品光效继续提升，通过技术升级维持毛利率稳定；同时提升高端产品占比，继续优化产品及客户结构。新产品方面，mini LED 公司已小批量供应国际大客户，随着mini LED 技术进步成本下降，有望带动LED 芯片需求量快速成长。

3、 不考虑增发摊薄及美新并表，预计公司17/18/19 年EPS 分别为0.62/0.89/1.16 元，按最新收盘价计算对于PE 分别为26.3/18.2/14.0倍。公司LED 业绩高增长+拟收购美新开启传感器领域新征程，我们看好公司未来发展，给予“买入”评级，继续推荐！

风险提示

行业景气度下行风险；技术更新换代风险；产品价格下滑风险