报告起因

截止10 月31 日，电子行业上市公司先后公布了三季报，我们通过比较约200 家电子行业上市公司的业绩，对行业的三季度情况进行分析、比较和总结。

核心观点

行业整体营收保持两位数高增长，半导体器件增速最快：2017Q3 电子行业整体营收同比增长33%，环比增长9%，行业规模持续扩大。五大子板块均实现了收入的同比和环比正增长，其中受益于半导体的高景气度，半导体器件营收增速最快，同比增幅为49%，环比增幅为6%。此外，光电器件和显示器件也具有很好的表现，光电器件营收同比增长43%，高于行业平均水平，显示器件营收同比增长31%，和行业平均值基本持平。

行业整体净利润增速高于营收增速，显示器件表现亮眼：2017Q3 电子行业整体净利润同比增长47%，环比增长12%，高于行业整体营收增速。五大子板块均保持高增长速度，其中显示器件板块净利润同比大幅上升85%，主要源于面板行业景气度向好和产品结构调整。此外，光电器件和半导体器件也具有较高的增速，净利润同比分别为70%和53%，均高于行业平均水平。

行业整体毛利率和净利率持续改善：2017Q3 行业整体毛利率相比去年同期增长1.7 个百分点，相比上一季度略微降低0.2 个百分点，行业整体净利率较去年同期增加0.8 个百分点，较上一季度增加0.2 个百分点。分子板块看，显示器件毛利率和净利率的提升最为显著，毛利率和净利率相较去年同期分别增加2.4 个百分点和4.7 个百分点。

行业整体存货增速略高于收入增速，半导体器件存货增速最快：2017Q3 行业整体存货同比增长39%，略高于收入同比增速。子板块中半导体器件的存货增速最快，同比增长71%，这主要是由于半导体行业的高景气度带来供应商的积极扩产备货所引起。

投资建议与投资标的

建议关注消费电子和半导体两大板块

消费电子：看好长信科技、安洁科技、合力泰、环旭电子、歌尔股份、联创电子、长盈精密。

半导体：看好三安光电（LED+化合物半导体）、华灿光电（LED+MEMS）、通富微电、兆易创新、长电科技、华天科技、扬杰科技。

风险提示

消费电子行业整体增速不达预期；人工成本上升，成本持续提高；数据口径不一致和公司所在子版块划分标准不一致可能带来各子板块数据有所出入。