投资要点

展望2019年下半年，我国电子信息制造业依然面临外部贸易摩擦不确定、人力成本上升等多方面压力。智能机市场已经逐渐饱和，供应链之间公司竞争加剧，5G大规模换机潮尚需时日。我们维持电子行业“中性”评级。

我国仍是全球电子制造基地，具有最完善的产业链以及庞大的消费群体。一方面，随着5G通信的临近，更多频段得以开发、新技术得以引入，成长性方面我们建议关注5G产业链公司；另一方面，华为、中兴事件后，预计IC产业政策扶持力度会加码，国内IC产业链公司有望迎来国产替代良机，建议布局。

5G产业链：1）移动端：随着移动通信技术的发展，5G通讯为射频器件行业带来新的增长机遇，主要包括功率放大器（PA）、天线开关（Switch）、滤波器（Filter）等。一方面射频模块需要处理的频段数量大幅增加，另一方面高频段信号处理难度增加，系统对滤波器性能的要求也大幅提高。

另外，5G时代天线设计难度及数量同时增加，天线厂商也将受益于天线单机价值量的提升；2）基站侧：基站架构升级，5G频段更高、速度更快，对于PCB上游覆铜板材料的传输损耗和散热性能要求更高，而高频高速板材将会带来工艺要求、加工难度的增加，通信PCB迎来量价齐升，通信PCB龙头公司未来能共享基站建设带来的红利。

IC国产化： 1）中美贸易冲突短期对国内消费电子、半导体企业造成一定的不利影响，造成企业盈利、板块估值下滑；2）长期来看，经过此次贸易冲动，国内企业有意调整供应链以分散风险，给国内半导体企业更多机会。同时在国家政策扶持引导下，国内企业自主创新能力会进一步提升，建议关注国内半导体设计、封测和设备领域领先企业。

风险提示：1）5G进度不及预期；2）宏观经济波动风险；3）产品技术更新风险；4）中美贸易摩擦走势不确定的风险；5）手机增速下滑的风险；6） 存储芯片市场短期面临供给过剩。