本报告导读：

公司22Q3业绩受到需求不振及下游去库存的影响，但公司的产品线拓展迅速，为公司长期增长打下了坚实基础。

投资要点：

维持增持评 级。我们下调公司 2022-2024 年 EPS 预测至 0.27（-0.15）/0.48（-0.12）/0.62（-0.08）元，参考可比公司估值水平，给予其2023年30 倍 PE，目标价上调至14.4（+1.88）元。

业绩符合预期。公司2022 年前三季度实现营业收入24.05 亿元，同比-2.78%，归母净利润1.64 亿元，同比-28.99%。22Q3 单季度营收8.13 亿元，同比-1.43%，归母净利润0.74 亿元，同比-19.35%；毛利率19.53%，同比-4.08pcts，环比+1.25pcts，净利率9.8%，同比-1.78pcts，环比+3.25pcts。前三季度业绩下滑主要由于消费电子需求低迷及下游客户去库存。

重点领域不断突破，产能不断扩充。公司的汽车、新能源业务不断提升，公司本部及金之川的新能源、汽车电子等客户订单占比超过10%。

汽车领域，公司的产品包括主变压器、FPC 电感、AC 共模等，2021年公司投资建设14000 平米的车载电子大楼，达产后可增加产值7-10 亿元，2022 年规划新增10000 平米进行扩产，预计年产能2400 万只元器件。在新能源领域，公司已实现向逆变器客户批量供货。此外公司的BAW 滤波器将于22 年四季度送样测试，预计2023 年将形成1000-2000 万只/月的量产规模，公司在多领域的产品扩张顺利，为公司长期增长打下了坚实基础。

催化剂。汽车新产品导入客户；储能新订单的导入。

风险提示。扩产不及预期；原材料价格上涨。