事件：

2022 年10 月27 日，麦捷科技公布2022 年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入24.05 亿元，同比下降2.78%；归属于上市公司股东的净利润1.64 亿元，同比下降28.99%%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.34 亿元，同比下降31.68%。

事件分析：

1、新兴业务市场取得突破，业绩受消费电子下游景气度拖累。

公司积极布局新能源、服务器、物联网等新兴市场，业务取得明显突破，目前公司本部、星源及金之川三块业务均有涉足新能源领域，其中，本部主要拓展新能源磁性器件领域；星源电子新能源汽车业务占业务总量约10%；金之川新能源业务占比约20-30%，未来公司新能源领域的主力发展重点为汽车电子和储能等。但受消费类电子市场整体需求拖累，业绩回升压力较大，一方面是市场需求低迷，下游客户有意识有节奏的去控制库存，缩短库存周期，导致公司出货较差；另一方面，“宅经济”

形成的平板/笔电需求有所透支，同时手机平均换机周期也在拉长，对整个全球市场的消费能力有所影响。

2、盈利能力短期得到修复，研发投入持续增加修炼核心竞争力。从2022Q3 单季度来看，公司实现营业收入8.13 亿元，环比增长2.63%，实现归母净利润0.74 亿元，环比增长61.55%，公司盈利能力短期得到修复。受疫情影响，整个实体产业经历了严峻的考验，但当前全球经济复苏是大势所趋，公司结合市场需求变化，在享受通讯和消费电子产业发展红利的同时，将资源向汽车电子、储能、光伏、物联网、服务器等产业合理倾斜，准确切入能源革命与计算革命交汇时期相关产业的需求缺口，持续加大研发投入，2022 年前3 季度研发费用达到1.24 亿元，同比增加12.67%，在本轮去库存周期期间积累自身技术与产品竞争力。

3、中下游需求创新拉动和政策红利释放，电子元器件产业未来可期。公司主要产品为电子元器件中的磁性元器件、射频元器件以及LCM 显示模组，产品广泛应用于通讯网络、消费电子、云计算、新能源、物联网、工业控制、安防等领域。在国家以深化供给侧改革推动经济双循环格局发展及“双碳”等政策的加持下，中国电子元器件市场稳步扩张。据工信部对外发布《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023 年）》，明确提出要 面向智能终端、5G、工业互联网等重点市场，推动基础电子元器件产业实现突破，到2023 年电子元器件销售总额要达到21000 亿元，随着产业的成熟和政策的持续落地，公司有望进一步受益于行业红利，迎来业绩回升。

投资建议：

公司各项业务稳步推进，整体保持稳健发展，随着疫情影响减弱和产品业务矩阵逐步完善，公司市场和竞争力将会进一步提升。我们预测公司2022-2024 年收入33.63/42.08/49.86 亿元，同比增长1.35%/25.12%/18.50% ， 公司归母净利润分别为3.08/4.22/5.41 亿元，同比增长1.21%/37.24%/28.24%，对应EPS为0.36/0.49/0.63 元，PE 为22.01/16.03/12.50，给予“推荐”评级。

风险提示：

国产替代进度低于预期；市场需求恢复不及预期；政策落地不及预期；行业竞争加剧风险。