投资要点：

维持“增持 ”评级。我们维持公司2021-2023 年EPS 预测至0.39、0.51、0.65 元的预测，对应增速分别为837%、30%、27%，维持2022年40 倍PE 目标，对应股价为20.4 元。

股权激励凝聚核心人才。公司发布股权激励公告，拟向327 名核心人才授予2200 万股限制性股票，首次授予1908.50 万股，预留291.50万股。首次授予分三期解锁，触发条件为2021-23 年分别实现营收24/28/32 亿元，归母净利润分别为2.24/2.69/3.23 亿元。完全解锁条件为，2021-23 年，营收分别为30/35/40 亿元，对应2020 年基数增速分别为30.43%/52.17%/73.91%；归母净利润分别为2.80/3.36/4.03亿元，对应2020 年基数增速分别为678%/833%/1019%。完全解锁需收入和利润同时达标触发条件，并且收入或利润达标完全解锁目标。

此次股权激励触发门槛不高，但完全解锁目标相对激进，并且对核心人才的涉及范围广，核心员工的深度绑定，利于公司的长期发展。

射频国产替代空间大，募投项目助力公司规模持续扩充。公司是国内一体化电感龙头企业，并且在国内领先布局射频滤波器及模组，射频类产品国产替代空间广，公司作为领先企业将会持续受益。同时公司2021 年募投项目聚焦于小尺寸电感以及射频滤波器的扩产，完全达产可贡献超10 亿元产值，公司规模扩张持续推进。

催化剂：定增项目逐步投产，产能提升增加利润。

风险提示：下游需求不及预期；新产品起量速度不及预期。