展望2022 年,我们认为新场景开拓、供应链重塑带来的投资机会值得关注,新场景方面建议关注新能源汽车以及VR/AR 带来的投资机会,供应链重塑方面建议关注半导体行业国产化带来的投资机会。

创新与国产化并进,半导体持续高景气。新应用、新技术驱动半导体产业快速成长。应用角度来看,从家电、PC 到智能手机,再到如今的智能汽车、智能物联网产品等,终端品类不断丰富,智能化程度、通信能力等不断提升,基数扩容的同时半导体含量也快速增长。部分中国企业凭借贴近供应链等优势引领创新。WSTS 预计2021 年全球半导体产值将达5510 亿美元,增长 25%。半导体产业整体国产率仅不足16%,国产替代空间广阔,设计企业的崛起正拉动配套制造、封测需求,制造、封测需求的提升推动相关厂商积极扩产,并积极导入国产设备、材料,半导体产业链有望迎来黄金发展时期。

汽车电动化、智能化驶入快车道。21 年1-9 月我国新能源乘用车渗透率高达14%,较20 年末的6%显著提升。L3 级别自动驾驶能力的蔚来ET7、小鹏P5、华为极狐也在21 年相继发布。在电动化、智能化的长期趋势下,我国汽车电子产业链将受益于供应链重塑窗口,迎来历史性弯道超车机遇。1)电动化拉动功率半导体用量显著抬升,进而带动连接器等配套元器件价值量提升。2)智能化方面,感知层多传感器融合大势所趋,车载摄像头率先受益,激光雷达规模化装车前夜已至。智能座舱开启车载体验新纪元,“大屏+多屏+联屏”等趋势下,产业链公司有望打破成长天花板。

VR/AR 生态加速成熟,国内企业深入布局:元宇宙指向下一代互联网形态,VR/AR 设备有望成为“元宇宙”的硬件交互接口和核心载体,随着光学及近眼显示等硬件核心技术提升改善沉浸式体验,主流内容平台内容数量及多元化升级,Meta、Sony 为代表的头部品牌加速VR/AR 终端新机迭代,海外巨头22 年有望发布相关产品,国内字节跳动并购VR 终端品牌Pico,行业迎来新一轮全面发展阶段。国内企业已经在VR 终端供应链环节深入布局,有望迎来新一轮快速增长。 投资建议与投资标的

半导体领域,建议关注:国内领先的芯片设计厂商恒玄科技、澜起科技、韦尔股份、晶晨股份、纳思达、复旦微电;晶圆代工领先企业:中芯国际、华虹半导体;国内封测龙头:长电科技;国内半导体设备领先企业:中微公司、北方华创、万业企业、盛美上海。

汽车电子领域,建议关注:功率半导体厂商:闻泰科技、三安光电、华润微、扬杰科技;车载摄像头厂商:舜宇光学科技、联创电子、海康威视、永新光学;其他零组件厂商:兴瑞科技、瑞可达、江海股份、麦捷科技;

VR/AR 领域,建议关注:光学与整机集成龙头:歌尔股份;光学及显示零组件厂商:水晶光电、长信科技、韦尔股份等;其他零组件厂商:长盈精密(结构件)、斯迪克(OCA 光学胶)等。

风险提示

半导体景气度不及预期;半导体国产化进度不及预期;自动驾驶渗透不及预期;电动汽车出货量不及预期;VR 出货量不及预期;假设条件变化影响测算结果