本报告导读：

在3季度消费电子景气度下滑的情况下，公司依然实现净利润的环比提升，伴随着新产能释放以及高附加值产品销售占比的增加，未来高增可期。

投资要点：

维持“增持” 评级。考虑到公司产能的提升，我们上调公司的业绩预测，预计2021-2023 年的EPS 为0.39 元（+0.03 元）、0.51 元（+0.02元）、0.65 元（维持），增速为837%、30%、27%，维持2022 年40 倍PE 目标不变，对应目标价20.4 元。

公司业绩符合预期，在Q3 手机、平板电脑等产品销售下滑的情况下，业绩继续保持环比增长。受益于高附加值产品占比提升，公司Q3综合毛利率为23.61%，环比增加3.57pcts，单季度归母净利润0.92亿，环比增加26.65%。我们认为公司未来仍有较高的增长潜力：射频产品，公司LTCC 滤波器、SAW 滤波器稳定出货，射频模组等高附加值产品销售规模有望逐步提升；电感产品中，公司一体电感品质良好，伴随着产能增加，市场份额有望不断提升；子公司金之川的变压器产品，除基站等应用领域，有望在储能、光伏逆变器、车载充电等领域取得新的进展，成长潜力较大。

定增项目顺利进行，股权激励稳步推进。公司定增扩产项目顺利进行，有望为公司提供超过10 亿产值的新增产能；9 月开始推进股权激励项目，超过320 名人员获得激励，为公司成长增添动力。

催化剂：（1）星源电子减值进入尾声，对公司业绩影响逐步消退；（2）定增新产能逐步投产，为公司贡献新的利润；（3）双工器、射频模组、TC-SAW 等高附加值产品占比增加，提升公司盈利水平。

风险提示：下游需求不及预期，新产品验证、起量速度不及预期