事件：

2021 年9 月14 日，公司发布2021 年限制性股票激励计划（草案），采取的激励形式为限制性股票（第一类限制性股票及第二类限制性股票），拟授予激励对象的限制性股票数量为2200 万股，其中，第一类限制性股票880 万股，约占公司股本总额的1.03%。

第二类限制性股票1320 万股，约占公司股本总额的1.55%。首次授予的限制性股票在首次上市日起满12 个月后分三期解除限售，解除限售的比例分别为40%、30%、30%。本激励计划首次授予的激励对象共计327 人，授予价格为6.63 元/股。

点评：

1.股权激励彰显公司发展信心。本次激励对象共计327 人，其中公司董事、高级管理人员7 人，核心技术（业务）人员320人。授予价格为6.63 元/股，第一类限制性股票占本次激励计划的40%，公司董事、高级管理人员占比5.8%，核心技术（业务）人员占比28.90%，预留5.3%；第二类限制性股票占本次激励计划的60%，公司董事、高级管理人员占比8.70%，核心技术（业务）人员占比43.35%，预留7.95%。拟授予限制性股票数量为2200 万股，约占公司总股本的2.58%，首次授予限制性股票总数为1908.50 万股，约占公司总股本的2.24%，预留291.50 万股，约占公司总股本的0.34%。其中，第一类限制性股票880万股，约占公司总股本的1.03%，首次授予的第一类限制性股票763.40 万股，约占公司总股本的0.89%，预留的第一类限制性股票116.60 万股，约占公司总股本的0.14%；第二类限制性股票1320 万股，约占公司总股本的1.55%，首次授予的第二类限制性股票1145.10 万股，约占公司总股本的1.34%，预留的第二类限制性股票174.90 万股，约占公司总股本的0.20%。本次股权激励能够稳定核心团队人员，有利于公司长期发展。

2.公司业绩稳健增长，未来发展可期。公司在每个考核期内需满足下列两个条件之一：（1）2021 年至2023 年营业收入的触发值分别为24 亿元、28 亿元、32 亿元，目标值分别为30 亿元、35 亿元、40 亿元。（2）2021 年至2023 年净利润的触发值分别为2.24 亿元、2.69 亿元、3.22 亿元，目标值分别为2.8 亿元、3.36 亿元、4.03 亿元。若未达到触发值，所有激励对象对应当年计划解除限售的限制性股票均不得解除限售；若达到触发值，解除限售比例即为业绩完成度对应的解除限售比例。公司设置三个解除限售期，分别在首次授予部分限制性股票上市日起的12 个月、24 个月、36 个月，接触限售比例分别为40%、30%、30%。本次股权激励有助于调动员工工作积极性与绑定核心团队人员，同时，公司业绩稳健增长，公司发展步入快速成长期。

3.受益于5G 与国产替代加速推进，公司有望扩大市场份额，实现业绩稳定增长。公司目前主要业务按产品板块分为电子元器件及LCM 液晶显示模组两大类，以一体成型电感、射频滤波器为代表的一众拳头产品目前已成为国内行业标杆。2021 上半年，公司实现营业收入16.49 亿元，同比增长88.34%，归母净利润1.39 亿元，同比增长251.56%。随着5G 与国产替代加速推进，公司有望扩大市场份额，业绩实现持续增长。

4.盈利预测：预计公司2021/2022/2023 年净利润分别为2.95 亿元，4.01 亿元，5.43 亿元，2021/2022/2023 年对应PE 分别为36/26/19 倍，我们看好公司未来在5G 电子元器件国产化替代方面的发展，给予“推荐”评级。

5.风险提示：电感产品国产替代进度低于预期风险；国内5G 商用进度低于预期风险；行业竞争加剧风险；原材料涨价风险；中美贸易摩擦风险；资产减值风险。