投资要点

行业投资观点：

1、2017 年行业数据持续回暖，龙头企业保持强竞争力。2017 年全年医药制造业累计主营收入28185.5 亿元，同比增长12.5%，较2016 年同期增加2.8 个百分点；累计利润3314.1 亿元，同比增长17.8%，较2016 年同期增加3.9 个百分点，持续呈明显回暖趋势，行业数据的持续回暖，印证了我们关于医药行业向上拐点确立的判断。在医保支付压力缓解、药品招标加速且总体趋于温和、各项有力改革政策持续落地的情况下，医药行业有望从改革阵痛中走出。

2、本月我们重磅推出2018 年年度策略，围绕“拥抱创新、紧抓龙头”的主题，我们提出了看好几大行业趋势：1、创新药的研发。创新药将带领中国药企从千亿人民币向千亿美金市值迈进，其中重点方向为，创新单抗、单抗生物类似药、小分子靶向药、糖尿病市场新型降糖药、疫苗、细胞治疗等，看好恒瑞医药、复星医药、智飞生物、丽珠集团等，关注泰格医药；2、药品生产企业供给侧改革带来未来3 年高品质仿制药的结构性机会，看好华海药业、华东医药、信立泰、乐普医疗、中国医药等；3、消费升级下医疗服务机会以及零售药店整合带来的机会，看好爱尔眼科、美年健康、复星医药以及益丰药房、老百姓、国药一致。此外我们依然看好质地优秀的细分行业龙头，看好云南白药、安图生物等，关注泰格医药。

3、关注2017 年年报及2018 年一季报业绩有望超预期的企业。我们统计了目前已公布的189 家医药上市公司年报业绩预报的情况，其中27 家企业增速中值在100%以上，27 家中值在50%-100%，91 家在0%-50%的区间内，负增长企业也有44 家；同时有10 家公司发布业绩快报，1 家公司发布年报。建议提前布局业绩增长确定且估值合理或偏低的品种，建议关注智飞生物、泰格医药、丽珠集团、康弘药业、开立医疗、片仔癀等增速较快的公司。

中泰医药2018 年1 月重点推荐个股组合平均跌幅0.79%，跑赢医药指数0.52 个百分点，其中恒瑞医药+9.73%、复星医药-8.79%、爱尔眼科+13.57%、华东医药+4.68、中国医药-9.44%、智飞生物-0.96%、安图生物-9.21%、长春高新-5.90%。

重点推荐：恒瑞医药、复星医药、爱尔眼科、华东医药、中国医药、智飞生物、安图生物和通化东宝。

行业热点聚焦：（1）国内首个用于伴随诊断的液态活检产品获批；（2）CDE发布第26 批拟纳入优先审评程序药品注册申请公示名单；（3）CDE 发布进一步做好289基药目录中国特有品种一致性评价工作有关事宜；（4）2018年全国卫生计生宣传工作会议在京召开；（5）2018 年全国卫生计生宣传工作会议在京召开；（6）Celgene 收购CAR-T 细胞疗法企业Juno 90.3%股权；（7）FDA 发布2017 年度新药审评报告。

市场动态：对2018 年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率-1.3%，同期沪深300 绝对收益率6.1%，医药板块跑输沪深300 约7.4%。2018 年1 月医药生物行业下跌1.3%，在所有申万一级行业中排名第17 位。化学制药、医疗服务子板块上涨，生物制品、医疗器械、医药商业和中药子板块下跌，其中医疗服务上涨最大，为1.28%。以2018 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值29.5 倍PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率大约为18 倍PE，以TTM 估值法计算，目前医药板块估值36 倍PE，与历史平均水平持平（38 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率保持在37%。

风险提示：政策扰动风险、药品质量问题。