投资要点

行业投资观点：2017 收官，政策和行业趋势明朗，医药政策拐点充分显现；2018 到来，积极布局创新药、高品质仿制药、医疗服务三大方向。回顾2017 年医药板块整体绝对收益率3.6%、跑输沪深300 约18.2%，在所有申万一级行业中排名第10 位，处于中间位置。但行业内个股分化极为明显，质地优良、符合行业发展趋势的行业龙头表现远超板块指数，复星医药、恒瑞医药、康泰生物、智飞生物、长春高新、爱尔眼科等个股涨幅超过50%。创新药支持政策不断落地、一致性评价落到实处，医药行业药品审批的供给侧改革已经告一段落，药品生产企业的供给侧改革即将开始。从大趋势来说，创新药十年大周期开启；高品质仿制药政策带来的三年结构性机会可期；消费升级下医疗服务资产重、壁垒高，推荐其中的龙头企业。创新药重点推荐两大研发投入大、实力强、2018 年有望兑现新产品获批的龙头企业恒瑞医药、复星医药；一致性评价首批品种通过，高品质仿制药重点推荐华海药业、复星医药、华东医药、中国医药、恩华药业、乐普医疗、信立泰、京新药业；新版医保目录执行带来的治疗性品种的放量机会，最为利好康弘药业；同时看好通化东宝、长春高新。看好医疗服务标的爱尔眼科、美年健康，质地优秀的子行业龙头企业安图生物、迪安诊断、乐普医疗等。

中泰医药2017 年12 月重点推荐个股组合平均涨幅2.45%，跑输医药指数 0.31 个百分点，其中恒瑞医药+5.81%、复星医药+21.39%、中国医药+1.88%、智飞生物-4.78%、安图生物+5.64%、迪安诊断-8.49%、仙琚制药-2.16%、国药一致+0.30%。

重点推荐：恒瑞医药、复星医药、爱尔眼科、华东医药、中国医药、智飞生物、安图生物和长春高新。

行业热点聚焦：（1）首批一致性评价品种通过审评；（2）CFDA 出台文件鼓励药品创新实行优先审评审批；（3）CDE 发布第25 批拟纳入优先审评程序药品注册申请公示名单；（4）CFDA 出台《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》（试行）；（5）发改委发布《增强制造业核心竞争力三年行动计划》；（6）FDA 批准诺和诺德长效GLP-1 受体激动剂索马鲁肽上市。

市场动态：对2017 年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率3.6%，同期沪深300 绝对收益率21.8%，医药板块跑输沪深300约18.2%，在所有申万一级行业中涨幅排名第10 位。2017 年12 月当月医药生物行业上涨2.8%，在所有申万一级行业中排名第3、仅次于食品饮料和家用电器。所有子板块均上涨，其中医疗服务子板块涨幅最大、为17.91%。以2018 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值29.5 倍PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率大约为18 倍PE。

风险提示：政策扰动风险、药品质量问题。