事件：公司公布2016 年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为2198.17-2495.22 万元，同比上升85%-110%。

点评：

四季度业绩环比下滑，预计主要系费用确认缘故。按照三季报的业绩和本次业绩预告，公司四季度单季度业绩预计为220-517万，较2016 年三季度的770 万为低。但是考虑到公司的大量费用在四季度确认，比如2015 年公司一半的管理费用在四季度确认，我们判断公司的实际经营业绩情况较报表中体现地更为乐观。

公司深度布局血制品，持股比例、采浆量、吨浆利润三提升。

公司在2016 年11 月受让沃森生物股权后，将直接持有广东卫伦51%的股权，拥有河北大安的79.65%的管理权（直接持股48%）。采浆量方面，河北大安近两年采浆量维持100 吨左右，预计17-19 年采浆量分别为150 吨、200 吨、250 吨，预计卫伦药业自2016-2019 年采浆量分别达到55 吨、74 吨、100 吨、135吨，权益采浆量分别为77 吨、112 吨、150 吨、270 吨。吨浆利润方面，公司组分调拨申请在11 月正式获国家药监局许可，组分调拨解决了大安批件不全的问题，大幅提高公司盈利水平。

如进一步考虑到河北大安投浆量增加带来白蛋白生产规模提升、以及广东卫伦采浆量、投浆量增加带来产能利用率提升、公司在广东河北两省之外血制品业务的拓展，公司血制品业务盈利能力则将进一步爆发式增长。

盈利预测与估值：预计公司2016-2018 年的净利润分别为0.23、0.89、1.31 亿元，增速分别为91%、291%、48%，净利润三年复合增速高达140%。预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.03、0.11、0.16 元，对应当前股价PE 分别为286X、73X、50X。我们判断公司深度布局血制品业务将在2017 年迎来业绩快速增长期，以及微流控在医院的放量将给公司带来巨大的业务弹性，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：血浆组分调拨进度不及预期；微流控产品市场销售不及预期。