投资要点

事件：日前我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。

HPV 检测试剂获批在即，畅享300 亿市场空间。我国每年有超过10 万宫颈癌新发病例，HPV 检测对预防宫颈癌具有重要意义。我国21-65 岁女性人口数量约为3 亿，按照每3 年检测1 次测算，每年的检测数量超过1 亿，每次检测费用在300 元左右，据此估计我国的HPV 检测市场空间超过300 亿。公司基于微流控技术开发的HPV 检测产品具有高准确度和高灵敏度，且可以实现全自动全封闭操作，能够大幅度降低操作难度和减少试剂污染问题，有望在技术水平较低的三甲以下医院和第三方实验室迅速推广。HPV 微流控检测产品已在部分医疗机构试用，得到了客户的高度认可。目前HPV 监测仪已经获批，配套试剂进入最后的审批阶段，预计下半年即可上市销售。微流控技术平台扩展性强，未来还可以应用在多个检测领域，具有广阔的成长空间。

血制品盈利能力提升空间大，成为新的业绩增长点。公司持有河北大安的48%股权和广东卫伦的30%股权，这两个子公司由于历史原因未能充分释放业绩，均有较大的提升空间。河北大安的采浆量充足，年采浆量约为80 吨，血浆库存还有200 吨左右；但产品种类较少，目前只有白蛋白和肌丙能够上市销售，血制品吨浆利润较低。今年年初狂免和破免的注册申请得到受理，预计年内有望获批上市，将对河北大安的业绩带来积极影响，随着在研的静丙和凝血酶原复合物等产品陆续获批，河北大安的盈利能力将大幅度提升。广东卫伦产品种类多，能够生产白蛋白、静丙等6 个品种；然而之前采浆量较少，2015 年采浆量约为30 吨。2014 年之前只有2 个浆站，随着2014 年新建的澄海浆站进入采浆高峰期以及新获批的高要和博罗浆站陆续投产，采浆量将大幅度提升。河北大安充足的血浆储备和广东卫伦的高利润率互补性强，公司正在申请将河北大安的血浆组分调拨到广东卫伦，如获批将给血制品业务带来显著的业绩弹性。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.08 元、0.12 元、0.19元，对应PE 分别为253 倍、160 倍、104 倍。考虑到HPV 检测产品市场前景广阔且微流控平台扩展性强，血制品业务盈利能力提升空间大，我们首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：HPV 检测产品获批及放量进度或低于预期；血制品组分调拨进度或低于预期。