投资要点

事件:7 月31 日,工信部发布了2017 年第七批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,共有282 款新能源车型进入本批目录。其中,新能源乘用车41 款,占比14.5%,包括纯电动乘用车38 款,插电式混合动力乘用车3 款;新能源客车153款,占比54.2%,包括纯电动客车123 款,插电式混合动力客车30 款;纯电动专用车88 款占比31.2%。截止目前,17 年1-7 批推荐目录,累计共有2265 款车型入选,车型数较去年同期增长122%,包括乘用车266 款,客车1390 款,专用车609 款,分别占比12%、61%、27%。

78%新能源客车使用磷酸铁锂电池,80%的车型能量达115KWh/kg 以上: 本批目录中搭载磷酸铁锂的客车车型有119 款,占比达到77.8%;搭载锰酸锂电池的客车则有30 款,占比为19.6%;搭载钛酸锂电池的客车则有1 款;另外还有3款车型标注为锂离子电池。电池能量密度方面,有123 款车型搭载高于115kwh/kg的电池,占比超80%,能够获得1.2 倍的补贴;其中有31 款车型的电池能量密度超过130wh/kg。总体而言,客车制造企业均积极匹配高能量密度电动车以获得补贴,并随各地方省市的招标开始起量,客车在下半年的产销将逐渐开始回暖。

乘用车、专用车三元锂电池使用率仍保持高位,专用车井喷期或将到来:第七批推荐目录中,乘用车和专用车车型合计共129 款,占比达45.7%。乘用车的三元锂电池占比达78%,我们预计有超过90%的乘用车使用三元锂电池;专用车的三元锂电池占比为71%,另外有28%车型未标明电池类型,我们估计约有85%以上车型使用三元电池。今年1 月新能源专用车产量为313 辆,而到了6 月,产量到达6420 辆,增幅高达1951%,本次目录共有63 款新能源物流车,占比72%,同时涌现出垃圾车、环境监测车、洒水车、扫路车等真正的专用车车型,本次88款车型入围目录或是新能源专用车下半年销量增长的一个良好开始。

锂材料价格持续坚挺,电池级三元锂和碳酸锂价格同比涨幅均超12%:截止7 月31 日,电池级碳酸锂和三元锂前驱体价格分别为14.2 万元/吨和9.9 万元/吨,较年初分别上涨2.2 万元/吨和2.5 万元/吨。今年6 月,我国电动汽车市场锂离子电池装机总量为2.39GWh,环比增长达51%,同比增长26%;预计2017 全年机装量将超30GWh。随着锂材料价格持续攀升,矿产企业将会释放部分产能,但由于开采难度较大,供给端产能仍然很难快速放出,加之贸易商的惜售囤货和下游需求的持续景气,预计高端电池级碳酸锂和部分锂产品供应紧张的情况还将继续,短期内锂产品价格将继续坚挺向上。

投资建议:动力电池的旺季已到来,随着推广目录的每月常态化下发,预计新能源车的产销量将逐月攀升,继续推荐:产业链龙头(国轩高科,大洋电机,东方精工、天齐锂业,先导智能,创新股份);乘用车放量拉升高能量密度电池的应用,推荐三元锂电及材料标的(当升科技,杉杉股份,赣锋锂业,格林美,亿纬锂能,科恒股份)。

风险提示:政策不达预期;产销量不及预期;其他突发性事件。