核心观点：

BC 阵营不断扩大。根据宜宾高新技术产业园区公众号11 月6 日的推送，11 月5 日，宜宾英发德耀科技有限公司、宜宾高新区、隆基绿能科技股份有限公司年产16GW HPBC 电池片项目战略合作协议签约仪式举行，隆基绿能创始人、总裁李振国，英发集团董事长张发玉等举出席签约仪式，根据协议，三方将加强光伏产业领域合作，在HPBC电池生产、销售以及相关技术领域进行广泛协作，实现优势互补和共同发展，将于2025 年建设完成首期6GW 产能；根据平煤隆基招标公众号11 月7 日的推送，公司对BC 电池技改项目节能报告进行项目招标询价，本询价项目为对公司即将开展的BC 电池技改项目进行节能报告编制，BC 电池的阵营不断扩大。

去银少银化不断推进。根据聚和材料公众号11 月12 日的推送，11 月8 日，常州聚和新材料股份有限公司CTO、首席科学家、中央研究院院长就《丝网印刷工艺的超低银耗方案支持光伏TW 级可持续性发展》进行演讲，可通过细线化、降固含以及银包铜、0BB 等降低金属化成本，在贱金属方向上，公司首创推出可用于光伏电池的铜浆产品，通过在铜粉中添加抗氧化剂及烧结剂，与铝浆产品相比，聚和铜浆产品在应用于电池背面细栅且在浆料单耗不变情况下，电池效率几乎无损失，而铝浆产品则存在1%的电池效率损失。

投资建议。推荐帝尔激光，公司作为光伏领域的激光设备龙头，可以提供TOPCon 电池激光诱导烧结（LIF）设备、TOPCon 电池激光硼掺杂设备，背接触电池（BC）的激光微蚀刻系列设备、激光诱导退火（LIA）设备等，具备优秀的竞争力；推荐捷佳伟创，公司技术实力强劲，在PERC、TOPCon、HJT、钙钛矿等领域多方面布局；推荐迈为股份，在HJT 领域市占率领先，推出大产能双面微晶设备，在银包铜、铜电镀、0BB 等多方面布局，持续推动行业前进；推荐奥特维，串焊机龙头，切入拉晶设备、电池片设备、半导体设备等，在0BB 设备方面较为领先；推荐晶盛机电，拉晶设备龙头，新切入电池片设备、半导体设备，在叠栅设备有深度布局。

风险提示。政策不及预期的风险，产生坏账的风险，技术进步不确定的风险，竞争加剧的风险，下游需求波动的风险，贸易摩擦的风险。