21 年电影春节档表现亮眼，票房、观影人次及票价表现超预期。根据艺恩数据，截至2021年2 月17 日20 时，21 年春节档实现票房77.74 亿元；观影人数超过1.58 亿元；平均票价达到49 元；相较19 年均有明显增长。预计今晚24 点收官后，2021 年春节档票房整体有望达80 亿元左右。

分线城市来看，市场份额趋于稳定，一线城市21 年票房占比略有提升。根据艺恩数据，21 年春节档一线城市票房相较19 年同期增速最高，达到43%；票房占比为13.4%，相较19 年同期提升约1pct，主要系部分“原地过年”人员的观影需求得到集中释放。

竞争格局方面：影投口径市场TOP10 集中度略有下滑，top3 中主要系万达电影份额略有上升。根据艺恩数据，21 年春节档，万达电影市场份额为12.9%，相较19 年提升0.5pct。

票务平台：线上渗透率提升明显，猫眼份额略有下滑。根据猫眼专业版数据，21 年春节档线上购票率达到92.18%，相较18 年有较大幅度提升；在线上通过猫眼平台购票的比例略有下滑。

21 年春节档影片头部效应明显。根据艺恩数据，截至2021 年2 月17 日20 时，21 年春节档票房第一的影片为《唐人街探案3》，其票房为35.47 亿元，占比45.6%；票房第二的影片为《你好，李焕英》，其票房为29.96 亿元，占比34.7%；top2 影片合计票房占比80.3%，头部效应明显。票房较高的影片喜剧元素较多，符合过年合家欢乐的气氛；此外，口碑效应明显，豆瓣评分较高的《你好，李焕英》后期表现即是证明。

展望暑期档，预计观影需求有望得到进一步释放。 21 年暑期档有望上映的电影有《外太空的莫扎特》、《封神三部曲》和《怒火·重案》等，优质影片的上线有望进一步驱动观影需求继续释放，考虑到20 年同期基行业基低，21 年同期增速较为可观。

投资建议：推荐万达电影、IMAX、 猫眼娱乐； 关注光线传媒，横店影视和中国电影。

风险提示：优质内容供给波动性，电影票房表现不及预期。