公司发布2014 年年报，全年实现收入2.27 亿元（+4.57%）。实现归母净利润5361 万元（-16.63%）。实现每股收益0.34 元（-15.00%）。

公司拟每10 股派息1 元并10 增8 股。此外，公司发布2015 年1 季度业绩预告，归母净利润为1586.40 万元—1745.04 万元，同比增长0-10%。

点评：

营收实现平稳增长，净利润降幅逐季收窄。在培养箱系列等传统产品的带动下，特别是国外市场拉动下，公司2014 年实现收入2.27 亿元，同比增长4.57%。受市场拓展费用，研发投入增加及利息收入减少等影响，全年实现归母净利润5361 万元，同比下降16.33%。但从公司季度数据来看，增速下降幅度逐季收窄，到Q4 时净利润同比下降1.8%，基本实现与去年同期持平。

主要产品增速止跌回升，产品类别不断丰富。报告期内，婴儿培养箱实现营收1.23 亿元，同比增长7.85%。婴儿辐射保暖台实现营收5104.62 万元，同比略降3.04%。新生儿黄疸治疗设备营业收入为2250.22 万元，同比下降9.11%，主要产品收入增速较13 年明显改善。

公司注重新产品开发，报告期内研发投入为1186.22 万元，同比增长18.96%。研发投入占营收比重由2012 年的3.7%上升到2014 年的5.22%。2014 年推出了医用空氧混合器、新生儿黄疸治疗床、新生儿黄疸治疗仪以及婴儿培养箱等多款新产品和升级产品。

盈利能力有所下降，净现金流保持较快增长。销售，研发费用增加及利息收入减少导致公司净利率下降6 个百分点。2014 年公司经营性净现金流同比增长了20%，达到6779 万元，表现优异。

盈利预测及评级。预计2014~2016 年EPS 为0.38、0.43 和0.49 元，对应PE 为113、99 和87 倍。公司作为婴儿保育设备领域的龙头企业，受益于国家对妇幼保健领域的持续投入，同时二胎政策带来的新一波婴儿潮也会拉动公司产品需求的增加。现有产品的升级换代和新产品的研发是公司长期发展的持续动力，再者公司货币资金充裕，有望把握产业整合的行业性机会，实现外延式发展，看好公司未来发展，维持增持评级。