2013年1-12月,公司实现营业收入2.17亿元,同比下降15.07%,营业利润7409万元,同比下降13.32%,实现归属母公司净利润6407万元,同比下降13.26%,实现每股收益 0.4 元。 2013年度分配预案为:每10股派送现金红利0.8元(含税)。

营业收入和毛利率双双下滑。公司专注婴儿保育设备,主要产品包括培养箱、辐射保暖台和黄疸治疗等产品,在国内具有较明显的技术和功能优势。由于2013年政府在婴幼儿保育设备方面的投入减少,导致公司产品销量下滑,营业收入也同比下降了15.07%。分产品来看,公司培养箱销量同比下降17.34%;辐射保暖台销量同比下降2.59%,黄疸治疗系列产品销量同比下降15.44%。同时,受成本上升和产品销售结构调整的影响,公司综合毛利率同比下降了2.46个百分点至54.61%,分产品来看,培养箱系列毛利率下降了4.32个百分点至49.14%,辐射保暖箱毛利率同比下降了1.08个百分点字63.79%;黄疸治疗系列毛利率同比下降了3.93个百分点至57.91%。

放开单独家庭二孩有利于公司产品的销售。目前北京、广东、内蒙、安徽等省份已经开放了单独家庭二孩的政策,未来其他省市将陆续跟进。单独二孩政策的不断推进将推升婴幼儿保育设备的需求,公司作为国内的龙头企业,拥有技术和品牌优势,有望首先获益。

完成首次并购,业务拓展迈出第一步。报告期内,公司收购了宁波甬星医疗仪器有限公司100%的股权。甬星医疗主要从事智能输液泵的生产和销售,虽然甬星医疗规模较小,2013年仅盈利8.34万元,但是此次收购意味着公司在扩大原有业务范围,外延式扩张上面迈出了第一步。未来公司将继续寻找优秀的标的企业以进行并购,为公司后续快速健康发展奠定良好的基础。

盈利预测与评级。我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.47元、0.56元、0.65元,按昨日收盘价计算,对应动态市盈率分别为45倍、38倍、33倍。维持公司“增持”的投资评级。

风险提示。1)、代理经销商管理风险;2)、技术风险;3)、产能扩张带来的市场营销风险;4)、汇率变动风险。