本期投资提示:

农业部公布动物疫病防控政策调整,拟于2017 年实施。农业部、财政部两部委提出了调整完善动物疫病防控支持政策方案,其中要点包括:一是根据当前动物疫病防控需要,调整国家强制免疫和扑杀病种,建立强制免疫和扑杀病种进入退出机制。二是调整强制免疫补助政策。中央财政统一强制免疫病种疫苗补助比例,对符合条件的规模化养殖场户的强制免疫实行“先打后补”,逐步实现养殖场自主采购、财政直补。对暂不符合条件的养殖场户,继续实施疫苗集中招标采购,并探索政府购买防疫服务形式。三是完善强制扑杀政策,建立补助标准动态调整机制。当前,根据养殖成本和畜禽市场价格变化情况,适当提高国家强制扑杀补助标准。

强免品种或进行调整,自主采购将影响市场营销格局。调整品种方面,未来要建立强制免疫进入退出机制,不排除之前市场预期的“两进两出”(文中未明显提及)。但更重要的是,未来将逐步实现自主采购,对免疫主体进行直补,这将对未来市场销售模式产生较为明显的影响。从积极的层面看,放开疫苗采购权使规模化养殖企业采购疫苗更为灵活,优质优价的高端市场化疫苗销量看升,渗透率有望加速提升(但具体还需要看所谓“符合条件”标准有多宽);另一方面看,逐步推广自主采购模式后,对于同质化程度相对较高的产品,采取“回扣”方式来争夺客户的情况可能愈发严重。这将更有利于市场机制更灵活的民营企业,且或导致未来疫苗企业营销费用上升。

投资建议:政策调整将加速市场苗渗透率的提升,但该因素市场普遍已经在预期之内。而另一方面,口蹄疫、禽流感等大品种竞争者增加,竞争者实力增强,领军者与后起者间的差距不再那么明显,却成了摆在疫苗企业眼前的“压力山大”。各个企业在市占率上的争夺会更为激烈。因此,我们建议投资者淡化板块性的分析,着重关注各疫苗企业现有及新产品销量是否超预期,外延式并购扩张能否加速推进。看好高端口蹄疫市场苗的挑战者:海利生物,其次建议关注:生物股份、中牧股份、天邦股份、普莱柯、天康生物。