本期投资提示：

根据分析测算，申万农业41 家重点公司16 年中报平均业绩增速206%。其中，生猪养殖增速达396%，肉鸡养殖203%，其他类96%，饲料业59%，种业31%，农产品加工15%，动物保健12%，海洋养殖-5%，林业-13%，种植业-39%。

投资建议：自上而下看，以产品价格上涨等因素推动行业景气度好转带来的投资机会是农业板块的主线。看好的重点子行业包括：禽业、饲料、生猪养殖、白糖。此外，关注部分上市公司参与行业整合的可能性。核心推荐标的：民和股份、益生股份、圣农发展、牧原股份、天邦股份、金新农、禾丰牧业、大北农、海利生物、华英农业、中粮屯河、南宁糖业、登海种业等。

生猪养殖：据博亚和讯监测，2016 年7 月15 日全国外三元生猪均价为18.70 元/公斤，月环比下跌9%，较去年同比上涨6%；仔猪均价为45.63 元/公斤，月环比下跌13%，同比上涨41%。中期看，环保因素是此前生猪养殖行业如此彻底去产能的重要动因。即便现在猪价处于历史高位，华南地区，尤其是此前明确公布禁养县的浙江、福建、广东地区的农户仍处于退出状态，只有东华北地区散户目前补栏积极性更强。我们从农业部获悉，未来2 个月内，或出台关于重点水系周边地区养殖规划的相关政策，紧跟十三五生猪养殖行业规划内容，对重点水源地及周边水系地区养殖规模做出限制，有至少11 个新省份会新增禁养县，大批散户还将退出，成为生猪供给侧改革的重要催化剂。因此，生猪去产能中波折较多，产能去化有所反复，整体看未来猪价仍维持高位。短期看，进入7 月份，出栏生猪体重降低，超大猪已出售殆尽，市场依然未见回暖曙光，部分地区养殖户为降低损失，增加出栏量，出栏生猪体重已明显下降，局部可以降低到100-110 公斤以下。南方暴雨洪灾影响依然为消除，交通运输受到不同程度影响，南方局部涨跌互现。广西、湖北两省价格今日率先出现反弹。另一方面，9 月中旬中秋和10 月国庆都是消费旺季，形成需求催化，9 月前价格有望上行至22 元/公斤的前期高点。

禽业：毛鸡、鸡苗价格重启涨势，单位盈利望超预期。2016 年7 月18 日烟台地区鸡苗均价为3.2 元/羽，月环比下跌7%，与去年同比上涨2%；毛鸡均价为4.12 元/公斤，月环比上涨2%，与去年同比上涨5%；大型屠宰企业鸡肉销售均价10340 元/吨，月环比上涨0.36%，与去年同比上涨7%。根据协会数据，第27 周，祖代种鸡存栏两环比持平，同比下降27%；其中在产祖代种鸡存栏环比下降1.03%，同比下降19%；父母代种鸡存栏环比下降1.81%，同比增长8%；其中在产父母代种鸡存栏环比下降1.91%，同比增长13%，增速较上周减少4个百分点。7 月中旬后，受15 年7-8 月引种下降和消费旺季的影响，预计8 月中旬前鸡苗、毛鸡、鸡肉价格均有一波显著上涨行情，鸡苗有望突破4-4.5 元。申万农业认为，信号>

趋势>短期价格波动>业绩>估值，在英、法、美三大核心种源国复关，祖代种鸡引种大规模增长之前，板块行情趋势得以持续。上半年引种数量已经确定，2016 年前6 个月总共引种10.92 万套，全年引种预计约35 万套，导致明年供给依旧短缺。此外，养殖效率提高以及成本下降成为单羽盈利超预期的重要因素，建议投资者调整中积极增持！

白糖：全球供给持续短缺叠加国内供需缺口有望扩大，国内糖价趋势性上涨有望开启。短期看，受多头回吐以及巴西雷亚尔货币汇率影响，糖价预计高位震荡，但后期趋势仍然向上，我们预计，16 年白糖价格高点预计将达到6200 元/吨以上。建议板块性关注：南宁糖业、中粮屯河。

最后，饲料板块跟随生猪存栏修复趋势（虽然比较慢）行情得以延续；动保方面建议弱化行业景气度分析，强化各公司品种销售情况跟踪和外延扩张预期，关注行业或公司业绩处于确定性的改善通道，外延扩张能力强，且具有安全边际的个股，包括：海利生物、中牧股份、ST 獐岛。