本期投资提示：

鸡苗价格近期重启上涨走势，鸡肉价格持续上升：本周二以来商品代鸡苗价格重启上涨走势。7 月15 日，烟台地区商品代鸡苗报价涨至3.2 元/羽，较此前低点反弹幅度接近40%。

毛鸡价格涨至4.1-4.2 元/斤，较此前低点涨幅达到10-15%。鸡肉价格方面，行业均价已涨至11000 元/吨以上，下游大型客户如百盛、麦当劳、双汇等公司在业内的胸肉采购价涨至12000 元/吨甚至更高。

上涨符合申万农业此前对于7 月中旬苗价反弹的预判，由两个因素导致：1）从周期角度，7 月后在产父母代种鸡苗存栏有望下降，苗价有望迎来上涨。从白羽肉鸡产业周期角度看，祖代种鸡引种后6 个多月转化至在产祖代种鸡并开始孵化父母代种鸡，至12-13 个月后成为在产父母代种鸡并生产出商品代鸡苗，而从去年以来的引种情况看，15 年1 月美国禽流感发生导致禁运后，2-6 月期间，其他国家，尤其是法国的引种增加从而导致16 年3-7 月初在产父母代种鸡存栏呈上升趋势，商品代鸡苗价格下跌。15 年7-8 月引种下降（只有6月引种高峰的1/3）将导致后期父母代中鸡存栏下降，推动鸡苗价格上涨。15 年9-10 月还有一波引种高峰或导致3 季度末鸡苗价格再度回落，但15 年11 月之后法国发生禽流感导致禁运后，引种量断崖式下降，将极大程度推动在产父母代种鸡存栏的缩减和鸡苗价格的大幅上涨。2）上游父母代鸡苗价格持续走高，下游肉价持续上涨，位于产业链中游的商品代鸡苗生产企业得以获益顺势提价。产业链每个环节都能赚钱才是行业健康发展的重要表征。我们预计鸡苗价格近期上涨可以延续，高点可达到4 元左右。

去产能还未通透下游，但行业盈利遇到到历史均值，屠宰单只盈利3 元。目前看，商品代鸡苗及下游毛鸡、鸡肉供给相对充分，并未出现父母代鸡苗那样的紧俏，明年下游产品供给收缩会更剧烈。然而，由于上半年原料价格走低，加上个公司技术水平提升导致运营效率提高，成本有所下降。根据申万农业测算，鸡苗成本普遍在1.9 元左右，而非部分投资者认为的2.3 元，单羽盈利在1-1.4 元；鸡肉方面，测算下来的成本在9600-9800 元/吨，根据目前产品价格核算，单只盈利在2.5-3 元，圣农发展客户结构好，加上精细化管理背景下的成本下降也是重要原因：肉料比下降0.2，我们申万农业测算的盈利在3-3.5 元。

洪水对产品价格构成正面影响：长江流域是重要的白羽鸡养殖和鸡肉冷库基地。苏南、安徽更多是养殖，鸡舍被淹后，要清理淤泥、空置1 个月后再重新养殖，受影响大，时间长；湖北更多是经销商冷库。

民和股份公布中报业绩上修公告，两大因素支撑超预期：预计上半年盈利1.5-1.6 亿元，较此前公告的1-1.2 亿元显著上修。此前市场有投资者担忧民和股份二季度业绩问题，最后上修体现了两个超预期的因素：1）公司成本低于一些投资者预期的2.3 元；2）公司产品销售价格好于同行，根据申万农业分析，此前鸡苗价格走低部分原因是超龄“服役”的种鸡生产的鸡苗，孵化成毛鸡长不到理想体重，所以这类鸡苗托低了市场均价，但民和不存在这个问题，销售价格高于同行均值。

投资建议：持续推荐肉鸡板块，推荐：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。申万农业认为，在祖代种鸡引种大规模复关（如英法美）之前，行业投资仍处于蜜月期。美法禽流感进入常发态势，16 年复关无望；荷兰新增禽流感病例，为引种抹上阴影；英国引种问题目前还未开始谈判，决策层对此表现不积极，四季度是否开放还有待观察。祖代种鸡大规模引种复关不开，产业逻辑通顺；价格方面，7-8 月震荡向上，年底至明年年初再起一波大行情，建议投资者调整中积极增持！