一、事件概述

近期，公司发布2017 年年报：实现营业收入25.8 亿元，同比增长41.82%；归属上市公司股东净利润2.3 亿元，同比增长35.49%；基本每股收益0.27 元，同比增长22.73%；2017 年度利润分配预案：向全体股东每10 股派发现金股利0.51 元人民币（含税）。

二、分析与判断

传统主营业务稳定增长，毛利率略有下滑

受益于运营商采购政策调整，公司传统业务通信网络技术服务总体增长22%。公司综合毛利率为22.27%，同比下降了0.31 个百分点。主要由于运营商市场的价格竞争加剧，通信服务中标价格较低；部分省份一体化维护项目采用新的计价模式，影响了一体化维护业务的毛利率。我们预期2018 年传统主业业务仍将保持稳定增长。

物联网平台进入高速发展期

公司物联网业务2017 年营收6706 万元，同比增长达146.47%。与Jasper 进行战略合作，为中国联通提供的物联网连接管理平台自上线以来，注册用户数已经达到6,335.83 万户，计费用户数达到2,388.59 万户。物联网使能平台，由控股子公司基本立子与德国Cumulocity 公司合作，主要聚焦工业物联、车联网、智慧医疗等六大行业端对端解决方案，在渠道上与联通多地分公司合作，截止2017 年底，立子云已经服务了20 多家工业企业。目前三大运营商NB-IoT 网络已日渐完善，物联网应用正迎来落地高峰期，公司物联网平台业务有望持续高增长。

积极拓展新兴业务市场

公司通过天河鸿城、倍泰健康收购，由电信服务业拓展到智慧医疗行业。倍泰健康提供成熟的智慧健康产品、服务、系统平台的整体解决方案，与基本立子平台的对接，利用公司在运营商的渠道优势，与运营商合作推进分级诊疗方案的落地，目前已有多个项目在启动。公司实现了从通信产品和服务领域向物联网、大数据、智慧医疗等新兴信息服务领域迈进。

三、盈利预测与投资建议

我们预期公司2018 年仍将继续保持高增长。预计2017-2019 年EPS 分别为0.34、0.46 和0.63 元，相应PE 分别为33 倍、25 倍和18 倍。公司近三年PE 最低值和平均值分别为37 倍和114 倍。维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

并购不达预期；物联网平台不达预期；传统主营业务增长不及预期。