事项：

4 月3 日工信部官方网站消息：经中国移动申请，工业和信息化部依照法定程序严格审核，批准其经营LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务（LTEFDD）。对此，我们评论如下：

评论：

本次FDD 牌照的内容？4G 制式分为TD LTE（或称TDD）和FDD LTE，两者最大区别是双工方式：FDD 上下行使用不同的频段、TDD 上下行都在同一个频段上（在时域上划分上下行时隙）。2013 年12 月工信部向三大运营商发放TDD 牌照；2015 年2 月，在前期试验基础上向电信和联通发放FDD 牌照；时隔三年终于向移动颁发FDD 牌照。但目前政策未明确频率重耕的范围，中移动GSM 频点有900MHz（上下行各20Mbps）、1800MHz（上下行各25Mbps），是否限定在900MHz、是否限定地域范围将从根本上影响建网策略和投资额，预计将在近期有更明确信息。

中移动力争FDD 牌照的原因？4G 建网初期，由于TDD 成熟度相对落后，建网成本和质量不确定性较大；牌照的限定反而激发移动推动TDD 产业链发展决心，截至2017 年底中移动4G 基站187 万个，TDD 网络运营效果超预期。2017 年6 月份工信部允许在GSM 或FDD 频段上部署NB-IOT系统，移动NB-IOT 的发展也不存在实质障碍。近年来中移动仍积极争取FDD 牌照，本质是跟低频重耕紧密相关：一是提升频谱效率扩大网络容量，二使用低频实现对室内低成本4G 覆盖。移动希望统筹低频资源，共享全球FDD 成熟的设备和终端产业链，同时兼顾5G 多网协同覆盖要求。

移动获取FDD 牌照对产业链的影响？移动低频重耕有望加速推进：通过行业草根调研获知2017 年移动约完成15~20 万基站重耕，保守估计2018年将改造20~25 万基站，对应CAPEX 100~120 亿元，无线主设备及天线厂商受益。移动NB-IOT 网络完善预计物联网连接爆发：运营商是LPWA发展重要推手，移动承担政策驱动和业务发展压力，2018 年净增连接数目标1.2 亿户（2017 年低2.29 亿户），2017 年底提出20 亿元补贴计划，预计2018 年落地可能超预期，物联网模组/平台/应用厂商引来发展良机。

风险因素：牌照适用范围低于预期，移动CAPEX 和补贴释放低于预期。

投资建议。移动获得FDD 牌照，长期看是国内5G 整体规划的一部分；中期看是全国4G 深度覆盖的启动信号，将影响设备/技术服务/信息应用等个产业环节；当下看将对物联网发展带来强劲推动力，在政策和产业共振下二级市场优质企业投资价值凸显。梳理两条直接受益的主线：（1）物联网龙头公司，重点推荐：日海通讯（全球模组老大，引入艾拉平台，三大运营商战略伙伴）、宜通世纪（联通CMP 连接数快速增长，运营商多层次合作有望超预期），建议关注：高新兴、广和通、移为通信；（2）主设备及配套厂商，重点推荐：中兴通讯（4G 国内市占率第二，5G 有望全球拓展），建议关注：烽火通信、京信通信。