事项：

公司公告子公司“宜通世纪物联网研究院”与中国科学院计算技术研究所共同建立“物联网端云协同联合实验室”，充分利用双方各自的技术优势，开展物联网智能硬件、平台技术研究及产品研发。对比，我们评论如下：

评论：

强强联手开展物联网研发，提升公司软实力。子公司出资600 万与计算研究所共建物联网实验室，继与Jasper、Cumulocity 合作后，进一步扩大技术朋友圈，强化从云到端的前瞻研发，预计将给上市公司带来以下几方面的积极意义：（1）提升DMP、AEP 基础能力，实验室将协助公司开展平台原型机开发、Demo 搭建、全面测试等工作；（2）强化物联网专利布局，实验室每年将完成至少申请10 项专利（其中上市公司独有7 项），共同申请各类物联网课题，建立良性的产学研推广与合作模式；（3）探索端云协同前瞻技术，计算所核心优势为硬件及计算架构相关研发，联合实验室将边缘计算、智能硬件相关研究作为工作重点，完善工业互联、智慧养老、市政管理等应用方案。

全面布局CMP+AEP，占据工业互联等关键场景。公司物联网平台业务发展迅速：（1）与 Jasper 合作为中国联通提供的连接管理平台CMP，17 年上半年注册用户数4360 万户（6 月底计费用户 1470 万），估算17 年底注册用户超过6000 万户（估算12 月底计费用户超2200 万）。公司按照约定比例获得CMP 分成，预测18 年联通再净增1.2 亿户连接数，随着计费用户规模扩大将给公司带来更大业绩弹性。（ 2 ） 控股子公司基本立子与德国Cumulocity 合作的AEP 平台，聚焦工业物联、车联网、智慧医疗等六大方向，与中国联通广东/山东/北京等地分公司合作拓展B 端用户，深耕场景逐渐构建技术、业务和品牌优势，结合产业政策支持有望获取服务价值。

持续深化与运营商合作，共享连接爆发红利。公司以自有资金 2 亿元参与中国联通混改，进一步巩固核心客户渠道资源。2017 年11 月份与中国联通签署战略合作框架协议，主要内容包括：（1）探讨共同发起中国联通物联网产业基金；（2）进一步强化物联网平台领域合作，延长Jasper 合作项目期限；（3）联合成立销售和技术支持合作团队，共同做大市场。从行业看，我们预计2018~2019 年国内物联网连接数爆发，在此阶段运营商将成为产业链重要推手；公司作为联通股东方及业务深度合作伙伴，有望探索多种互惠互利的协同模式，期待双方战略合作在18 年加快落地。

风险因素：传统业务竞争加剧毛利率下降，物联网产业应用拓展低于预期，公司与运营商业务合作落地低于预期，物联网技术研发进展低于预期

维持“买入”评级。公司各项业务稳健发展，传统业务持续优化，物联网CMP+AEP 加快落地，抢占工业互联先发优势，牵手计算所强化物联网前瞻技术储备。维持公司 2018-19 年 EPS 预测为0.38/0.48 元，技术研发和应用拓展稳步推进，维持目标价 14.40 元和“买入”评级。