事项：

公司发布2017 年业绩预告，预计盈利21,000 万元-25,700 万元，同比增长23.00%-50.52%。

评论：

营收稳健增长，全年业绩略低于市场预期。公司前三季度实现营业收入16.77 亿元（YoY 29.9%），除天河鸿城/倍泰健康并表因素外，公司通信网络技术服务也有显著贡献。全年业绩预告中位数为2.34 亿元，略低于市场预期，主要原因可能来自：（1）通信网络技术服务行业竞争激烈，公司凭借品牌和规模优势积极拓展中西部市场，部分新获取项目尚未规模运营，导致毛利率下降；（2）运营商4G 基站建设放缓，2017 年国内天线行业价格压力较大；（3）中国联通物联网CMP 平台尚处于吸引用户阶段，规模效应还未体现，公司负责维护需要支出刚性成本。

前瞻布局CMP+AEP，物联网平台协同推进。公司物联网平台业务发展迅速：1）与 Jasper 合作为中国联通提供的连接管理平台 CMP 上线以来快速发展，17 年上半年注册用户数4360 万户（6 月底计费用户 1470 万），预计全年注册用户超过6000 万户（预计12 月底计费用户超2200 万）；公司按照约定比例获得CMP 分成，预测18 年联通再净增1.2 亿户连接数，随着计费用户规模扩大将给公司带来更大业绩弹性。（2）控股子公司基本立子与德国 Cumulocity 合作的AEP 平台，聚焦工业物联、车联网、智慧医疗等六大方向，与中国联通广东/山东/北京等地分公司合作拓展B 端用户，已经有付费成功案例，深耕场景逐渐构建产品和品牌优势。

持续深化与运营商合作，共享连接爆发红利。公司以自有资金 2 亿元参与中国联通混改，进一步巩固核心客户渠道资源。2017 年11 月份与中国联通签署战略合作框架协议，主要内容包括：（1）探讨共同发起中国联通物联网产业基金；（2）进一步强化物联网平台领域合作，延长Jasper 合作项目期限；（3）联合成立销售和技术支持合作团队，共同做大市场。从行业看，我们预计2018~2019 年国内物联网连接数爆发，在此阶段运营商将成为产业链重要推手；公司作为联通股东方及业务深度合作伙伴，有望探索多种互惠互利的协同模式，我们判断在2018 年双方战略合作将逐步落地。

风险因素：物联网平台拓展受阻，通信技术服务竞争加剧。

维持“买入”评级。公司营收稳健增长，传统业务有待优化影响当期利润表现，我们持续看好CMP+AEP 前瞻布局价值及运营商合作效能。小幅调整公司2017-19 年EPS 预测至0.26/0.38/0.48 元（原预测为0.31/0.40/0.50元），静待公司物联网业务线开花结果，维持目标价14.40 元，维持“买入”评级。