事件：公司公告 2018 年三季报，前三季度实现营业总收入 5.79亿元，同比增长34.97%；归属于母公司股东净利润3.05 亿元，同比增长67.05%;单季实现归母净利润1.34 亿元，环比增长23%，符合预期。

AMC 业务成长良好 公司前三季度实现营业总收入5.79 亿元，同比增长34.97%；实现归属于母公司股东净利润3.05 亿元，同比增长67.05%，主要系AMC 板块重整服务类业务收入及管理服务类业务收入增加导致，其中重整服务类及管理服务类收入合计占比为85%。此外，年末将近，公司AMC 业务将逐步进入业绩释放周期，业务增长将加速，全年业绩高增长无虞。

重整服务实力已得到证明，未来业务扩展可期 在AMC 业务领域，重整服务相对复杂，技术难度较高的业务形式，但同时也是竞争壁垒较高，毛利率更高的业务。公司2 年内，已成功运作了上海钢贸公司，江苏某房地产项目以及无锡某食品公司项目，一定程度上证明了公司团队在重整服务领域的实力。在整个宏观经济调结构的背景下，我们认为重整服务类业务需求将呈增长趋势。公司目前已经阶段性完成了AMC 管理平台的构架及资管团队的全国战略性布局，未来业务扩展值得期待。

不良供给仍然充足 当前银行业资产质量问题依然严峻。根据银保监会数据，18 年二季度末的商业银行的不良贷款余额为1.96 万亿，较年初增长15.3%，不良贷款率也由1.74%上升至1.86%。此外，在经济下行的压力下，监管层有意推动银行体系的不良出清，以便腾挪出更多的信贷资源。在此背景下，不良资产管理板块业务机会有望增多。

投资建议：维持推荐。

风险提示：AMC 业务进展不及预期；炼化厂项目推进不及预期