本报告导读：

据公告公司拟实施17年-19年总计6 期员工持股计划，累计持股不超过10%。该计划将有效绑定核心业务团队和公司股东利益，强化市场对AMC 板块业务发展信心。

事件：

据2017年9月25日公告：1.公司2017 -2019年拟实施六期员工持股计划，累计持股不超过总股本10%。第二期持股金额不超过1.5亿元。员工持股计划资金来源为公司员工合法薪酬、自筹资金以及法律、法规允许的其他合法方式。2.员工自有资金0.5亿全额认购兴业信托计划的劣后级份额，优先级规模上限1亿元。3.员工持股计划中，个人持股不超过1%，累计不超过总股本10%，锁定期12 个月。4.公司总经理姚庆先生认购第二期持股计划3000 份，占比60%。

评论：

拟制定未来三年员工持股计划，深度绑定业务团队利益，维持增持评级。员工持股计划落地符合我们前期报告预期，未来仍有公司总经理姚庆先生承诺增持的潜在利好，维持2017-2019年归母净利润预测2.43亿元、4.14亿元和5.73亿元，对应EPS 分别为0.50元、0.86元和1.18元，维持目标价31.77元，相对目前市场价空间33.21%

设定未来三年长期股权激励计划，有助激发业务团队潜能。本次宣布未来三年预计进行六期员工持股计划，不仅能够激励绑定现有核心业务骨干，也给未来吸纳行业精英储备了资源。员工持股的持续买入，更能够有效增强二级市场信心，改善股票流动性。

公司核心业务团队高管认购主要份额，彰显对AMC 业务长期信心。公司AMC 业务主要负责人姚庆先生拟在第二期员工持股计划中认购3000万分，占比达到60%。其他员工6 人总计认购2000万元，占比40%。人均认购金额达到700万元以上，说明核心业务团队对公司未来发展信心十足。

公司转型稳健推进，AMC 业务有序开展。1.公司目前已经累计收到2016年安埔胜利业绩补偿款1.86亿，未来仍将进一步回笼返售款，将公司资金资源向AMC 业务倾斜。2.公司拟出资1500万元，和西藏正耀投资共同成立成都吉耀资本管理有限公司（控股51%），进一步拓展不良资产市场，完善业务布局，吸纳优质团队。3.随着公司转型稳健推进，预计在下半年业绩上将会有良好体现，叠加员工持股的落地兑现和姚庆先生增持的潜在利好，我们看好公司股价未来成长空间，维持增持评级，目标价31.77元。

风险提示：AMC 业务开展进度低于预期；油价继续下跌，测井业务持续难以盈利；塔吉克斯坦丹加拉炼油厂没有按期投产盈利；安埔胜利返售交易没有如期完成