投资要点

事项：

公司发布2017年半年报，实现营业收入3.47亿元，同比增加286%；实现归母净利润3049.51万元，同比增加475%；EPS为0.06元/股。

平安观点：

业绩扭亏为盈符合预期，AMC 业务贡献突出：2017 年上半年，公司业绩扭亏为盈，实现营业收入3.47 亿元，同比增加286%；实现归母净利润3049.51 万元，同比增加475%。其中，AMC 业务对业绩贡献突出，报告期内，AMC 业务实现收入2.47 亿元，实现净利润7036 万元；油服业务实现收入9987 万元，2 产生亏损3835 万元；炼化业务未投产，产生亏损40万元。

AMC 业务量稳步提升，收益率较高有提升空间：公司AMC 业务开展仅半年，新疆吉创资产累计持有和管理的金融类特殊资产合计约为110.84 亿元，其中累计持有特殊资产79.51 亿元，累计管理特殊资产31.33 亿元。2017 年上半年，公司实现AMC 业务收入2.47 亿元，净利润7036 万元，净利率为28.46%。随着下半年不良资产处置业务范围扩大，业务量和收益率有望双升，为公司带来更多的利润增量。

炼化项目一期预计四季度调试，满额投产尚需时日：2015 年1 月，公司启动了在塔吉克斯坦建设年产量120 万吨的炼化项目建设，一二期总投资为2.9 亿美元。一期建设预计在2017 年三季度末完成，四季度联运调试，但由于塔吉克斯坦国家经济危机，原本由政府出资兴建的铁路运输专线至今未开工，无法达到一期的正常运营。目前中塔石油正在和政府谈判由自己投建项目的优惠政策，预计铁路运输专线建设周期为6 个月，投入运行后炼化项目才能达到满额投产。

投资建议：2017 年上半年，AMC 业务带动公司业绩扭亏为盈，符合预期，下半年随着不良处置业务范围扩大，业务量和收益率有望双升。油服业务方面，公司不断拓展海外市场，拟出售安埔胜利回笼8 亿资金，炼油厂年内部分投产将贡献收益，下半年油服业务的亏损有望缩窄。此外，公司还有高管增持计划、拟推出员工持股计划等利好，我们预计2017 年、2018 年公司将实现归母净利润2.46 亿元、4.72 亿元，维持公司“推荐”投资评级。

风险提示：AMC 业务尚未取得牌照、房地产市场下滑带来抵押物贬值风险、炼化厂项目推进不及预期、流动性风险。