从油服转型AMC，重磅引入资深民营AMC 团队。拿单飞速、资源丰富，业绩兑现迅猛。近期高管增持、员工持股等动作频繁彰显信心，同时石油业务不乏看点

公司从油服行业转型不良资产管理，重磅引入资深民营AMC 团队。公司任命姚庆作为总经理，专注AMC 转型，快速扩大上市公司AMC 业务版图和团队。

姚庆团队深耕江浙沪AMC 业务十余载，积累了丰富的项目经验和人脉资源，目前AMC 业务团队过百人。联姻吉艾后公司品牌知名度提升、融资便利度提升，未来三年化学反应值得期待。

AMC 飞速拿单，项目资源丰富，基金化发展趋势渐显。16年底转型AMC，自有资金启动规模10亿，后续石油回笼资金和股东继续增资值得期待。16年底首单不良迅速落地，规模15亿；截至1Q17 斩获60亿订单；截至7M17不良合同规模达120亿。拿单飞速体现公司项目资源丰富，能力极强。同时1Q17 与鲁信资本签订规模50亿的合作项目；2Q17 与上海睿银盛嘉签订规模50亿的合作项目，并与民生银行上海分行建立战略合作伙伴关系。保守预计公司年末不良AUM 将达250亿，并将逐步转型基金化管理模式。

业绩兑现迅猛，增长无虞。公司1Q17 成功处置首单不良，实现收入近3000万，预计利润约1500万，同时实现债务重整服务和管理服务收入近千万，预计利润超500万，我们预期AMC 业务一季度贡献利润超2000万；同时公司半年业绩预告约3000万，我们预计该利润全归于AMC 业务贡献；由于公司规模扩张迅速，预计全年业绩将可达到2.5亿以上。

动作频繁，彰显信心。6月27日公告AMC 一把手拟增持5%-10%股份或成第二大股东；6月9日实际控制人号召员工回购股票并提供兜底增持；6月5日公告酝酿第二期员工持股计划Q3 有望落地；三重利好彰显公司光明前景。

石油炼化业务不乏看点。剥离安浦胜利进行时，预计年内过会当期回笼5亿资金、最终回笼8亿，有望投入AMC 业务。塔吉克斯坦丹格拉炼油厂是 “一带一路”标杆项目，肩负中塔友好关系使命，预计年底投产来年盈利可期。

投资建议：首次覆盖，给予强烈推荐评级。基于：1）转型坚定，引入资深民营AMC 团队；2）AMC 飞速拿单，项目资源丰富，业绩兑现迅猛；3）高管增持+员工持股+实际控制人兜底增持，彰显光明前景；4）石油置出亏损加大投入AMC，在塔项目落地在即来年盈利可期。分部估值法测得公司市值137亿，对应目标价28.3元，空间47%，对应17E 54.3 倍PE，8.34 倍PB。

风险提示：AMC 政策波动；石油业务亏损。