未来油价将大概率稳步向上，原油迎来再平衡的时间将缩短，炼化板块持续受益、油服板块大底已现。随油气改革的深入和产业升级，民营企业在上下游一体化和烯烃衍生物领域的作为值得期待。考虑油价上行，调高行业评级为“推荐”。

原油存在走出囚徒困境可能，或稳步走强。沙特态度软化是关键拐点，虽有反复的可能，但是沙特重新承担全球原油机动生产商的角色基本不存疑问。美国页岩油产量因为利率，非核心区的失败率提升等因素，增速大概率低于预期。

需求方面，特朗普上台后对中国、印度这些传统经济体构成一定的拉动作用，中国经过持续的去产能，调结构，经济也将逐步走出困境。炼化板块超预期环节不多，但仍有部分标的存在重大投资机会，推荐中国石化、华锦股份以及吉艾科技。油服板块拐点显现，重点推荐石化油服和通源石油。

炼化放开准入，民营企业在一体化和烯烃衍生物领域的进展值得关注。由于政策原因，炼化领域一直是三桶油独大，原料定价一直是寡头定价的模式，此格局在十三五期间有望被打破。以荣盛石化、恒力股份为代表的企业有望成功打通原油-聚酯产业链，理应看高一线。建议投资者关注烯烃衍生物产业十三五期间可能出现的突破，推荐奥克股份、滨化股份及红宝丽等。

煤化工产业发展存在新动向。环保部对煤炭以及煤化工的态度出现转变，即坚决堵住原煤散烧、小型燃煤工业锅炉一小片，或存在放开大型燃煤锅炉、大型煤化工的可能。煤化工投资大、环境风险大，发展会相对理性。煤化工技术路线中我们相对看好分质利用，煤制乙二醇和煤制乙醇的商业前景，重点推荐丹化科技和红太阳，尤其是红太阳可能出现的颠覆性技术突破。

燃气产业投资逻辑还需要进一步梳理。随着政府对雾霾认识的深入、深化，燃气产业发展的前景有不确定性。目前确实观察到东北亚地区燃气供求偏松，但可持续性需要观察。燃气产业的业务前景取决于相关标的对煤炭的认识，这中间存在巨大的投资机会，但是需要进一步梳理跟踪，关注新奥股份。

利用“互联网+”和互联网思维改造传统产业存在投机会。相比于产业链纵向整合，我们更加关注横向整合，关注平台型公司。重点推荐三联虹普。

风险提示：沙特态度反复导致油价波动，新技术进展慢于预期。