主要观点：

1.全球油气行业面临严峻考验，公司立足主业的同时积极拓展第二主业

此次减持主要用于补充公司流动资金，同时公司定增方案已于今年6月得到证监会批准，公司不断充实现金流，为第二主业发展做足准备。

2.油田服务业务方面，公司已成功转型石油工程技术服务三位一体、油田EPC 工程总承包的综合性油服企业

公司于去年收购了天津安埔胜利100%股权，安埔胜利主业为钻井服务，与公司主业测井服务形成优势互补。2015 年天津安埔营业收入为1.19亿，为上市公司创造净利润7645 万元，占上市公司净利润总额的78%，是公司业绩主要的支持。此外，考虑到目前国内萎缩和竞争日益剧烈的市场环境，公司主动出击积极拓展油服业务的海外市场，目前已拓展至刚果、巴基斯坦等市场。市场拓展有望进一步增厚公司业绩。

3.炼化业务方面，塔吉克斯坦炼化厂项目顺利实施投产将大幅增厚公司业绩

该项目分成三期实施，一期预计年底投产，二期已经签署设计合同，预计明年年底建成。三期将在一二期建设完成后推进。预计炼油项目一期能给公司带来1.5-2 亿的净利润、二期2.5-3 亿的净利润，届时将大幅增厚公司业绩。同时此项目顺利运行所带来的现金流，可以用来保障主业的持续生产研发及未来可能的业务扩张。

4.盈利预测

预计公司16-18 年实现归属母公司净利润1.1 亿、2.79 亿、4.58 亿元，考虑增发摊薄（塔吉克斯坦炼化项目增发65 百万股，总计500 万股），对应EPS 为0.22、0.56、0.92 元，对应PE 为72X、28X、17X，维持“推荐”评级。

5.风险提示：

新业务发展低于预期。