公司预计2Q24 归母净利润同比增长213.53%-309.73%中际旭创发布2024 年中报业绩预告：公司预计2024 年上半年实现归母净利润21.5-25 亿元，同比增长250.30%-307.33%；实现扣非归母净利润21-24.5 亿元，同比增长260.13%-320.15%。对应到2Q24 单季度，公司预计实现归母净利润11.4-14.9 亿元，同比增长213.53%-309.73%，中位数13.1 亿元对应261.63%的同比增速；实现扣非归母净利润11.1-14.6 亿元，同比增长216.61%-316.46%，中位数12.8 亿元对应266.53%的同比增速。公司上半年因股权激励计划、员工持股计划等事项确认股权激励费用，导致归母净利润减少约9100 万元，结合此前公告，我们判断其中一、二季度股权激励费用计提规模相近，对业绩环比表现影响较小。旭创业绩预告2Q24 高成长，整体符合我们和市场的预期。

关注要点

2025 年800G需求预期进一步上修。博通、Marvell在最新业绩电话会上均上修AI收入预期，我们预计谷歌TPU、亚马逊Trainium2 等AI ASIC业务增速可期，定制化AI芯片的商用落地节奏和出货量级有望好于此前市场预期；叠加我们对产业链的调研，过去一个季度市场对英伟达GPU明年出货量的预期也有所上修。此外，我们预期随着800G以太网硬件生态的逐步成熟、更多算力采购主体倾向以太网，800G以太网方案在AI数据中心有望加速渗透。我们判断明年全球800G光模块需求量有望高增，近一个季度以来市场预期也有明显上修，头部供应商有望率先受益。

AI驱动网络迭代加速，1.6T+硅光落地渐进。根据英伟达GTC、ComputeX等大会信息，我们观察到AI时代网络迭代进一步加速，与GPU、NVLink的升级节奏相匹配，我们预期配合英伟达Blackwell系列芯片的量产出货，1.6T有望在今年下半年开启小批量部署，明年有望迎来放量增长；同时大规模智算中心低功耗、低成本诉求下，硅光模块优势凸现，硅光渗透率有望随1.6T时代迎来跨越式发展，我们认为旭创作为高速光模块龙头厂商以及新一代硅光模块的商用引领企业，有望受益于1.6T周期来临和硅光升级。

盈利预测与估值

考虑到公司盈利能力存有明确的改善空间，以及2025 年全球800G需求预期上修，旭创作为龙头供应商率先受益，我们上修公司2024/25 年盈利预测2.5%/28.9%至51.27/86.18 亿元。维持跑赢行业评级，公司当前股价对应2024/25 年32.8/19.5 倍P/E。基于2025 年22 倍P/E上修公司目标价29%（上修幅度剔除转增等股本因素影响）至169.11 元，对应13%上 行空间。

风险

AIGC发展不及预期；上游物料短缺；1.6T竞争加剧等。