事件：

10 月22 日公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入173.13 亿，同比增长146.26%，归母净利润37.53 亿，同比增长189.59%。

受益重点客户加大算力基础设施建设，公司业绩进一步增长：

报告期内，重点客户进一步增加资本开支加大算力基础设施领域投资，400G 和 800G 光模块需求显著增长，并加速了光模块向 800G及以上速率的技术迭代。得益于 400G 和 800G 等高端产品出货比重的快速增加以及持续降本增效，公司产品收入、毛利率、净利润率进一步得到提升。三季报披露，公司单三季度营业收入65.14 亿元，同比增长115.25%，归母净利润13.94 亿元，同比增长104.4%，毛利率33.64%，相比于Q1 毛利率32.76%，Q2 毛利率33.44%有进一步提升。

AI 助推算力建设升级，头部厂商资本开支持续加码：

半年报披露，2024 年一季度，国内头部 3 家互联网厂商资本开支合计 43.24 亿美元，同/环比分别增长142.66%/68.95%。2024 年 2季度微软、 Meta、谷歌、亚马逊四家公司合计资本支出为 571 亿美元，同比增长 66%，环比1 季度增长 22%，增长的驱动力主要来自融入 AI 的互联网推荐系统的升级、传统云计算业务复苏、AGI 模型持续迭代等。光模块是 AI 投资中网络端的重要环节，在全球算力投资持续背景下， AI 成为光模块数通市场的核心增长力。根据Lightcounting 和 Coherent 预测，全球数通光模块市场 23 年-28年的 CARG 为 18%，其中，AI 用数通光模块市场 CAGR 为 47%。公司作为光模块行业领军者，集高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售于一体，为云数据中心客户提供100G、 200G、 400G、800G 和 1.6T 等高速光模块，有望持续在算力建设中受益。

投资建议：

我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为254.87 亿元、384.35 亿元、576.52 亿元，归母净利润分别为54.9 亿元、89.89 亿元、137.74亿元，给予24 年38 倍PE，对应六个月目标价186.1 元，维持“买入-A”投资评

风险提示：行业景气度不及预期；新产品研发进度不及预期；市场竞争加剧。