事件：2024 年10 月22 日公司发布三季度报，公司2024 年前三季度实现营业收入173.13 亿元，同比增长146.26%，归母净利润达37.53 亿元，同比增长189.59%。业绩高速增长，主要受益于重点客户算力基础设施建设和相关资本开支的增长带来800G 和400G 高端光模块销售的大幅增加。

公司业绩高速增长，主要由高端光模块需求驱动。2024 年前三季度，公司实现营业收入173.13 亿元，同比增长146.26%，归母净利润达37.53 亿元，同比增长189.59%。Q3 单季度营业收入为65.14 亿元，环比增长9.37%，归母净利润13.94 亿元，环比增长3.34%。由于算力基础设施建设和相关资本开支增长，400G 和800G 高端光模块的需求显著增长，公司高端光模块销售和营业收入的大幅增加，业绩符合市场预期。

毛利率持续增长，受汇兑损失影响归母净利率略有下降。前三季度归母净利率为21.68%，同比增加3.24pct；毛利率为33.32%，同比增长1.57pct；销售/管理/研发费用率分别为0.78%/2.72%/4.29%，同比下降0.37/1.39/2.42pct。

Q3 单季度归母净利率21.40%，环比下降1.25pct；毛利率为33.64%，环比增长0.2pct；销售/管理/研发费用率分别为0.71%/2.54%/3.34%，环比下降0.04/0.44/1.15pct。归母净利率下降主要来自于：1）三季度超8000 万汇兑损失，财务费用率暂时性有所上升。自10 月以来美元兑人民币中间价持续下降，汇率暂时性影响因素已消除。2）由于海外出货比例增长，少数股东损益较Q2 增加4000 余万元，影响归母净利率。

领先布局1.6T 光模块、硅光方案，产品结构优化带动盈利结构优化。公司1.6T光模块已全面完成前期的送测和认证工作，预计从在2024 年Q4 开始出货，明年逐步增加产量。价值量更高的1.6T 光模块新产品有助于持续优化公司的盈利结构，提高盈利能力。除此之外，公司拥有自研的硅光芯片，自研芯片可以降低成本，积极推广硅光方案、加大硅光模块的出货比例，有望拉升毛利率，保持公司业绩持续性高速增长。

投资建议：2024Q3 短期汇兑损失拖累单季度表现，现汇率影响因素已消除。

未来随原材料供应紧张缓解，产能释放，AI 需求将持续拉动400G、800G 收入增长，于2024Q4 开启1.6T 交付，业绩将持续增长，盈利结构将持续优化。

预计公司2024/25/26 年实现营业收入286.14/463.70/582.33 亿元，同比增长167%/62%/26%；实现归母净利润53.30/97.35/119.28 亿元，同比增长145%/83%/23%。维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：下游市场需求不及预期、高端品类产品价格不及预期、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、全球经贸摩擦风险。