事件：公司近日发 布2024 年三季度报告，2024 年前三季度实现营业收入173.13 亿元，YoY+146.26%；实现归母净利润37.53 亿元，YoY+189.59%；毛利率33.82%，同比提升1.57pct。单季度来看，2024Q3 公司实现营业收入65.14 亿元，YoY+115.25%，QoQ+9.37%；实现归母净利润13.94 亿元，YoY+104.40%，QoQ+3.34%；毛利率33.64%，同比提升0.10pct。整体业绩维持高速增长。

点评：业绩保持同比高速增长，环比下滑主要系物料相对紧张。公司第三季度业绩实现同比翻倍增长，环比增速则显著放缓，主要系物料短缺影响。2023 年起AI 数据中心建设的兴起对于800G 和400G 需求快速增长，使得EML 光芯片和DSP 等核心物料较为紧张，因此虽然公司在手订单持续增加，800G 和400G 光模块出货不断增长，但交付能力受到掣肘。费用端，公司2024 年前三季度销售/管理/研发/财务费用分别为约1.35/4.72/7.42/0.07 亿元，分别YoY+67.79%/+63.02%/+57.41%+111.76%，占营收比重分别为0.78%/2.72%/4.29%/0.04%，公司期间费用占比下降，随着营收规模快速增大规模效应凸显。

具备核心硅光芯片设计能力，高毛利率硅光模块保障公司盈利水平。公司子公司湃矽负责硅光芯片的研发、设计和销售等业务，上半年收入同比增长超20 倍，硅光模块相较传统光模块节约了部分光源和无源器件数量，BOM 成本更低，且公司自研硅光芯片进一步拉高毛利率。公司硅光产品今年预计将持续上量，产品结构更加优化。

1.6T 产品预计年底量产出货，有望打造新盈利增长点。公司1.6T 光模块产品正在进行市场导入，预计今年末开始量产出货，明年有望逐步上量，新一代1.6T 光模块价值量及盈利能力更高，支撑公司业绩持续高增。

盈利预测：中际旭创是全球领先的光模块龙头公司，看好公司持续受益AI 带来的需求高增，在硅光模块和1.6T 模块领域维持竞争优势，实现业绩高速增长。预计公司2024-2026 年分别实现营业收入257.99/375.78/463.52 亿元，归母净利润57.93/85.32/105.48 亿元，对应EPS 5.17/7.61/9.41 元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料供应紧张价格上涨、汇率波动。