事件：近日，公司发布2024半年度业绩报告，2024H1，公司实现营业收入 107.99亿元，同比+169.70%；归母净利润23.58亿元，同比+284.26%。单看二季李度，公司实现营业收人59.56亿元，同比+174.88%，环比+22.99%；归母净利润13.49亿元，同比+270.82%，环比+33.68%。

海外份额持续提升，盈利能力持续优化：得益于公司良率提升、产品结构精进、海外出货量占比持续扩大等因素，公司业绩实现快速增长。公司24H1毛利率为33.13%，同比+2.74pct。展望未来，公司计划严格管控期间费用，费用率或将有进一步的改进潜力。

AI驱动高速产品加速放量，研发及交付实力业界领先：根据Yole预测， 2024年全球光模块市场的增长率有望达到27%，并且预计到2029年，市场规模将显著扩大至224亿美元，这一增长预期主要得益于英伟达和北美云巨头对高速光模块的持续的高需求。24Q2下游云厂商巨头微软、Meta、谷歌、亚马逊的合计CapeX同比增长66%，环比增长22%，均重点强调了在GPU 和AI服务器上持续加大投人，有望带动数通光模块供应商订单量持续增加。同时，400G+高速率市场规模预计将以28%以上的复合年增长率扩张，到2029 年达125亿美元。公司高度重视研发创新，2024上半年研发费用为5.27亿元，同比增长62.24%，研发费用率为4.88%。公司800GEML方案、LPO方案和硅光方案等产品的市场导入顺利，800G产品已获得多个数据中心客户的认证，1.6T硅光模块也已进入客户送样检测阶段，并有望在年未量产。

投资建议：公司是全球光模块龙头厂商，具有产品的高度可靠性、领先的研发及交付能力等优势，业绩有望维持较快增长。我们预测公司2024/2025/2026 年将实现营收255.99/376.16/458.98亿元，同增138.85%/46.94%/22.02% EPS分别为4.74/7.50/9.00元，对应2024/2025/2026年PE分别为 20.97/13.26/11.04倍，维持对公司*推荐”评级。

风险提示：AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险；光模块行业竞争加剧的风险。