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中际旭创(300308):业绩高于预告中值 盈利能力持续提升

华创证券有限责任公司 08-26 00:00

事项:

8 月25 日,公司发布《2024 年半年度报告》,2024H1 公司实现营业收入107.99亿元,同比增长169.70%;实现归母净利润23.58 亿元,同比增长284.26%。

评论:

净利润高于预告中值。2024 年上半年,公司实现营业收入107.99 亿元,同比增长169.70%;实现归母净利润23.58 亿元,同比增长284.26%。其中单二季度营收59.56 亿元,同比增长174.88%,环比增长22.98%,保持快速增长;实现归母净利润13.49 亿元,高于此前预告中值13.16 亿元,同比增长270.82%,环比增长33.70%。

盈利能力持续提升。2024Q2 公司实现毛利率33.44%,环比+0.68pp;2024Q2实现净利率23.16%,环比+1.96pp。盈利能力提升主要得益于400G 和800G 等高端产品出货比重的快速增加以及持续降本增效。2024 年上半年的收入结构来看,主要以 400G 和 800G 的产品为主,高端产品的上量有利于毛利率的增长。我们认为未来随着高端产品出货占比持续提升,趋势有望得到延续。

1.6T 有望在年末进入量产阶段,为公司带来进一步增长。根据公司公告,800G方面,随着以太网技术的成熟和相关硬件的持续升级迭代,在 AI 数据中心已经可以采用 800G 光模块的配置,因此公司上半年在 800G EML 方案、LPO方案和硅光方案等产品的市场导入方面都取得了不错的进展,800G 产品已经获得多个数据中心客户的认证,有望在今年下半年到2025 年逐步上量。1.6T方面,目前市场导入进度顺利,并有望在年末进入量产阶段,为公司注入全新增长动能。

硅光产品加速导入市场。公司非全资子公司苏州湃矽主要业务为硅光芯片的研发、设计和销售,该公司上半年营收同比增长2204%,我们认为,其收入增长也反映了公司部分硅光芯片已进入到量产阶段,也意味着公司的硅光模块产品导入市场的速度在加快。预计公司的硅光模块产品将持续上量。

投资建议:公司为全球领先的数通光模块龙头,随着800G、400G 产品出货量稳步提升,以及明年1.6T 新产品的顺利导入和起量,公司未来收入及业绩预期稳步提升,有望充分受益AI 算力需求拉动各品类高端光模块市场的持续放量增长。我们预计公司24-26 年收入分别为264.87 /389.12 /441.75 亿元,同比增长147.1% /46.9% /13.5%;归母净利润分别为50.92 /80.71/98.35 亿元,同比增长134.3% /58.5% /21.8%。维持“强推”评级。

风险提示:1)高速光模块需求不及预期;2)光模块行业内部竞争加剧;3)技术升级风险

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