事件：近期我们对公司进行了实地调研，就公司2016年中期业绩情况以及未来发展战略进行了深入交流。

业务模式变革，助推营业利润上升明显。公司买方信贷模式销售规模目前已经大幅降低，今年将完全停止，致公司资产减值损失的计提大幅下降，营业利润较上年同期上升明显。公司实现营业收入56446.98万元，较上年同期增长38.06%；营业利润10495.47 万元，较上年同期上升330.36%；归属于上市公司股东的净利润为11,213.58 万元，较上年同期上升32.85%。

飞织运动鞋兴起，致鞋面机收入爆发。2012 年，耐克首先提出飞织鞋概念，通过鞋面横机一体成型，具备轻便、透气、舒适等特点，经过近几年的市场营销，飞织鞋已经成为潮流引领者。目前耐克、阿迪达斯、361°等国内外一线品牌，都将飞织鞋作为主打系列。随着下游市场的兴起，公司鞋面横机销售规模大幅提升。另外，电脑针织横机方面，随着国内更换市场和孟加拉国升级市场需求显著上升，营业收入也增长明显。2016 年上半年，电脑针织横机营业收入同比增长34.76%，鞋面机同比增139.43%，针织机械业务板块实现营业收入5.13 亿元，同比增长42.46%。

工业机器人+服务机器人全布局，充分受益行业发展。公司先后投资布局慈星机器人、苏州鼎纳及东莞中天三家公司，完成在工业机器人核心零部件、视觉技术以及系统集成领域的布局。另外，公司与阿优文化合资成立开心果机器人公司，在2016 年先后推出阿U 幻镜和阿U兔智，正式进军儿童早教机器人领域。而据IFR 预测，到2018 年工业机器人销量达到15 万台，2014-2018 年复合增速达27%。同时，服务机器人领域，IFR 认为未来五年我国服务机器人市场规模将超越工业机器人，空间巨大。所以我们认为公司在机器人领域的全方位布局，势必受益于行业发展。

布局移动互联网内容+广告业务，成公司发展新亮点。公司投资10亿元收购杭州多义乐100%的股权和杭州优投100%的股权，两家公司分别从事移动互联网视频内容供应和移动互联网广告供应。两家互联网公司目前发展态势良好，且核心管理团队经验丰富，业绩有充分保障。合计业绩承诺2016年-2018年净利润不低于7000万元、1.05亿元、1.58亿元，将显著增厚公司盈利能力，而且，公司未来将把移动互联网作为公司发展主要战略方向，不排除继续通过收购方式拓展可能。

估值与评级。我们预计，公司2016 年-2018 年的营业收入分别为11.05亿元、15.32 亿元和20.19 亿元；归属于上市公司母公司的净利润分别为1.82 亿元、2.58 亿元和3.49 亿元；每股收益分别为0.23 元、0.32 元和0.43 元；以最新股价（12.88 元）计算，对应2016-2018年PE 分别为57 倍、40 倍和30 倍。我们看好公司在传统纺织业自动化领域深厚的积淀，看好公司在机器人和移动互联网方面的拓展，首次给予公司“增持”的投资评级。

风险提示：纺织品需求下滑；新业务拓展不达预期。