主要观点

1.传统电脑横机业务回暖，信贷停止成效显著。

2016 年半年度鞋面机需求呈现爆发增长带动公司传统电脑横机业务回暖，公司营业收入较上年同期有一定程度的增长。作为国家电脑横机标准制定商，公司在鞋面机领域市占率将进一步提升。

鉴于近两年公司大幅降低买方信贷模式销售规模并于今年停止该种业务模式，公司大幅减少了资产减值损失的计提，营业利润较上年同期大幅增长，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长40-50%。报告期内，非经常性损益对净利润的影响金额预计为1,500 万元左右。

2.国内外市场需求回升，传统横机搭载智能柔性定制平台实现纺织制造工业4.0。

国内市场：电脑横机作为周期性行业，随着设备使用寿命到期，国内横机更新的市场显著提升。

海外市场：孟加拉国是仅次于中国的毛衫生产国，据统计，孟加拉有40-50 万台的手摇横机，现在正处于横机替换手摇机阶段，横机市场需求巨大。

智能柔性定制平台：公司2015 年底成立慈星互联科技有限公司，搭建针织品智能柔性定制平台：1）开放专业设计师加入，丰富产品款式和设计库，为消费者进行个性化定制，提升消费者黏性；2）整合下游代工厂的产能资源，实现全产业链的协同分工，用工业化流程高效生产个性化产品。公司打造智能纺织制造工厂，对接工业4.0 时代。

3.机器人业务涉及工业+服务，充分受益机器人产业化大时代工业机器人：通过投资布局慈星机器人（浙江）、苏州鼎纳（江苏）及东莞中天（广东）三家公司完善了公司的工业机器人系统集成的区域布局，而慈星机器人2015 年实现9000 万元左右营业收入，基本达到了年初制定的全年实现1 亿元收入的目标。？ 服务机器人：公司通过与阿优文化等合资设立的开心果机器人公司并投资北京盛开互动，公司将基于阿U 的明星IP 和内容产品结合盛开互动的人工智能及机器视觉等方面的技术积累，并借助阿U 动漫品牌进行全国性的传播和影响推广服务机器人产品。目前已经推出两款产品：阿U 幻镜（儿童AR 增强型智能产品）和阿U 兔智（儿童服务机器人）。目前正通过通讯渠道、儿童渠道、高铁或机场等礼品渠道推广。

4.互联网业务多点布局，盈利能力显著增厚。

公司投资10 亿收购杭州多义乐网络科技有限公司100%的股权和杭州优投科技有限公司100%的股权。两家公司都拥有非常成熟稳定的核心团队，其中杭州多义乐一半人员来自斯凯网络，具有5 年以上移动互联网从业经验。杭州优投核心团队成员共事超过5 年，从事互联网行业平均年限超过7 年。

承诺业绩：1）杭州多义乐：净利润在2016 年度、2017 年度、2018年度分别不低于3000 万元、4500 万元、6750 万元；2）杭州优投：

净利润在2016 年度、2017 年度、2018 年度分别不低于4,000 万元、6,000 万元、9,000 万元。

5.盈利预测：

暂不考虑收购，预计公司16-18 年分别实现净利润1.90、2.38、2.94 亿元，对应EPS 0.24、0.30、0.37 元，PE56X、45X、36X，给予“推荐”评级。

6.风险提示：

新业务拓展不及预期。