主要观点

1. 拟投资标的及交易概况

公司拟以现金方式购买杭州优投科技有限公司100%股权,初步商定交易价格为60,000 万元。承诺利润为2016 年-2018 年分别不低于4,000 万元、6,000 万元、9,000 万元。交易价格对应16 年承诺业绩15X。

优投科技是一家国内领先的移动互联网广告服务平台,公司应用大数据对移动客户进行识别,为广告主提供更精准、更具互动性、可量化、可再传播的一站式移动营销方案。公司成立以来持续专注于移动互联网研究,与国内众多知名企业密切合作,经营业务全面覆盖了移动广告、发行及电子商务等移动营销关键链条,具备强大的渠道资源优势。2015 年实现营业收入1669.93 万元,实现净利润313.32 万元;2016 年Q1 实现营业收入1248.61 万元,实现净利润715.2 万元,处于快速发展期。

公司拟以现金方式购买杭州多义乐网络科技有限公司100%股权,初步商定交易价格为40,000 万元。承诺利润为2016 年-2018 年度分别不低于3,000 万元、4,500 万元、6,750 万元。交易价格对应16 年承诺业绩13.3X。

多义乐是国内领先的移动互联网视频内容的分发及视频广告服务提供商,其通过与移动互联网视频内容方和众多优秀渠道方的合作,已经成为行业内知名的移动互联网视频企业。公司团队创建于2009 年,陆续推出了视频播放器、流媒体影院、视频聊天、特效相机、单机游戏等产品,积累用户2000 多万。公司2015 年实现营业收入952.42 万,实现净利润131.71 万元;2016 年Q1 实现营业收入1280.21 万元,实现净利润561.43 万元。

2. 投资进军移动互联网领域,切入千亿市场,提升公司价值。

本次交易促使公司进入移动互联网这个市场空间更大且处于高速发展期的行业。目前我国移动互联网行业已达千亿级别,且每年保持30%-50%的增长,预计到2017 年达6000 亿,处于高速发展期。

公司投资前所处行业为纺织机械及机器人自动化行业,投资进入移动营销行业助力公司业务多元化接力成长,移动营销对标公司为明家联合(市值118 亿,16 年PE55X)、蓝色光标(市值200 亿,16 年PE27X)。

3. 传统主业扭亏为盈,机器人自动化业务快速发展,服务机器人与互联网+项目布局初显成效。

公司传统主业电脑针织横机业务自2011 年达到高点后受市场饱和、经济减速等因素的影响开始下滑,到2015 年趋于稳定。如今,公司加大电脑横机业务海外市场开拓,有望在孟加拉国等市场延续国内电脑横机替代手摇机的,收入的重要来源之一为孟加拉国市场销售。

公司13 年开始通过一系列收购布局工业机器人领域,包括芜湖固高(35%股权)、宁波慈星机器人(80%股权)、东莞中天自动化(60%股权)、苏州鼎纳(68%股权),完善了公司的工业机器人系统集成业务的区域。公司15 年调整工业机器人业务战略定位,发展系统集成业务,未来有望在纺织服装自动化、3C 自动化等 领域发力,分享自动化行业成长(每年30%的增速)盛宴,成为为公司贡献收入与利润的重要板块。

公司投资北京盛开互动,并通过与阿优文化等合资设立开心果机器人公司,推广服务机器人产品。目前,公司服务机器人产品——阿U 兔智儿童机器人,以及阿U 幻境等产品推出并实现销售,订单破亿。服务机器人领域的发力将给公司带来营收及利润贡献方面的增长。

公司控股投资了慈星互联科技有限公司,搭建针织品智能柔性定制平台,用工业化流程高效生产个性化产品,进一步开拓针织服装市场。

4.盈利预测

暂不考虑收购,预计公司16-17 年实现净利润1.7、2.2 亿,对应EPS 为0.22、0.28,对应PE 为74X、57X,持续看好公司主业扭亏为盈,新业务布局不断取得突破,维持推荐评级。

5.风险提示

传统业务下滑;新业务拓展不及预期。