投资要点：

信息认证生物识别受关注，公安部研发网上身份证。在近期的国家网络安全宣传周上，生物识别技术在网络安全、信息认证等方面的应用引起高度关注。

目前公安部也研发出与实体身份证唯一对应的“身份证网上副本”，未来在各个应用层实现互联网上的“实名+实人+实证”的真实身份认证，多因子认证技术保护公民隐私信息、解决市民实名认证、人证合一的问题。

生物识别的数据采集是人工智能产业的第一步。生物识别通过高科技手段利用人体固有的生理特性和行为特征，如指纹、人脸、虹膜、笔迹、步态等进行个人身份鉴定。近年来深度学习算法的飞速发展使生物识别可用性获得大大提升。正如当初互联网大数据的兴起仰赖于爬虫和各种数据库对于原始数据的抓取收集，摄像头之于安防产业。人工智能产业兴起的第一步便是要求生物特征收集工具——生物识别技术投入使用。我们看好生物识别产业的发展，该领域正在发生广泛而深刻的变化。我们看好人工智能产业链的三个部分：生物识别、AI 算法及数据处理（GPU）、场景应用。

应用场景复杂多样，多种不同的识别方式共存。生物识别的需求市场可大致分为个人消费级和系统级。在C 端市场，指纹成熟，虹膜将起，手机和智能家居是突破口；系统级市场，金融和安防是目前生物识别应用前景最大的两个行业。从识别方式来看，指纹识别应用已较为成熟，人脸识别是安防智能化的重要技术支撑，指静脉、虹膜识别等也正成为新兴拓展点

公司从指纹识别，到指静脉、人脸识别等都有布局，加大应用拓展。公司收购的维尔科技从指纹识别、人脸识别，到静脉识别和虹膜识别都有布局。其中指纹识别方面在驾校驾考、金融、军工等方面有较深技术积累和成熟应用；人脸识别应用现在较为火热，公司已有产品整合于系统中；指静脉作为一种防御性生物识别技术，使用过程中不会留下图像，安全性、防伪性高，公司已完成相关模块开发，未来静脉和虹膜识别应用拓展空间也较大。在下游应用拓展方面，公司一方面基于交通、金融、军工行业应用深化，另一方面在于拓展建筑工地、宾馆、海关、社保和医疗等领域的应用。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018 年EPS 为0.32 元、0.76元、0.96 元。目前公司股价对应17 年EPS 约32 倍市盈率，相比同类公司估值较低。我们看好公司新业务拓展和收购维尔科技切入生物识别人工智能的布局，参考可比公司估值，认为可给予公司2017 年约45 倍市盈率，6 个月目标价34.2 元，维持“买入”评级。

风险提示。生物识别应用拓展低于预期。