投资要点：

生物识别的数据采集是人工智能的第一步。没有数据的采集，数据的整理、研究和分析便无从谈起。正如当初互联网大数据的兴起仰赖于爬虫和各种数据库对于原始数据的抓取收集，摄像头之于安防产业。人工智能兴起的第一步便是要求生物特征收集工具——生物识别技术投入使用。我们看好生物识别产业的发展，该领域正在发生广泛而深刻的变化。我们看好人工智能产业链的三个部分：生物识别、AI 算法即数据处理（GPU）、场景应用。

技术突破和需求增长，生物识别逐渐进入人们视野。生物识别通过高科技手段利用人体固有的生理特性，如指纹、人脸、虹膜等和行为特征如笔迹、声音、步态等来进行个人身份的鉴定。本文研究主要聚焦于“身份的鉴定”，指的是依赖指纹、人脸和虹膜等生理特征进行的识别技术；目前常用的生物识别技术主要是指纹识别、人脸识别、虹膜识别和静脉识别；近年来，深度学习算法的飞速发展使生物识别效能和可用性获得大大提升。

生物识别技术目前较为成熟，行业增速保持高速稳定。根据IBG 数据，全球2015年生物识别市场达到130 亿美元，预计到2020 年全球生物识别市场将突破250亿美元。而根据前瞻产业研究院数据，2015 年中国生物识别市场规模约在100亿元人民币，而预计2020 年中国生物识别市场规模有望突破300 亿元，CAGR为24.6%。中国在生物识别技术领域的研究已处于世界先进水平，从目前市场应用的规模来看，与发达国家相比仍然偏小，未来有较大增长空间，我们看好中国生物识别市场发展前景。

生物识别应用场景复杂多样，多种不同的识别方式共存。生物识别的需求市场可消费级市场（面向C 端）和系统级市场（面向B 端）。在个人电子消费市场，指纹成熟，虹膜将起，手机和智能家居是突破口；在系统级市场上，从发展路径分析，金融和安防是生物识别应用前景最大的两个行业。人脸识别将是安防智能化的重要技术支撑，生物识别是企业级应用在门禁、考勤和互联网金融等方面的刚需，同时，指纹身份证落地将对生物识别行业格局产生较大的影响。

主要的投资机会来自三个细分市场。（1）指纹识别产业，主要是产业链上的国产芯片替代机会，以及指纹识别下游行业系统级应用。（2）人脸识别产业，是目前生物识别系统级应用的发展阶段下最有机会的产业，从下游用户来看，最核心的显然是算法和人脸识别系统方案商，而这两点正对应行业两个核心竞争力——技术和客户资源。（3）有望成为手机下一代重要配置的虹膜识别产业。

关注标的：芯片设计：汇顶科技；指纹识别：远方光电、新国都；人脸识别：

佳都科技、东方网力；虹膜识别：林州重机（中科虹霸关联方）。

风险提示：生物识别应用拓展不及预期；系统性风险。